盈利稳中改善，但财务费用增长、资产减值损失增加、投资收益减少叠加少数股东损益稀释使得业绩增长弹性降低。
    下半年货值具备保障，土地投资聚焦核心区域
    18 年上半年万科实现销售金额3047 亿元，同比增长9.9%，销售面积2035 万方，同比增长8.9%。上半年公司开工节奏明显加快，下半年推货具备弹性，为销售规模增长提供支撑。上半年新增项目建面2049 万方，占销售建面的101%，拿地均价占销售均价34%，成本把控能力凸显，布局上下沉长三角和环渤海的核心三四线。公司在手货币资金充裕，为潜在投资机会提供支撑。报告期末，公司净负债为32.7%，远低于行业平均水平。
    新业务稳定推进，租赁业务定位为核心业务
    公司新业务持续推进，物业服务累计签约面积4.7 亿平，报告期内实现营收42 亿，占比提升至4%。物流地产新增30 个项目，建面212 万方，加大了一二线城市的布局。报告期内，租赁业务被确定为核心业务，累计获取房间数超过16 万间，开业超过4 万间，在行业内具备领先优势。
    18-19 年业绩分别为3.17、3.81 元/股、维持“买入”评级
    截至上半年末，公司已售未结规模5200 亿元，并且16 年以来主要布局城市房价上涨，带动了存量货值利润水平的提高，为公司带来稳定的业绩增长。预计公司18、19 年EPS 分别为3.17、3.81 元，维持“买入”评级。。
    风险提示
    城市限购限贷政策依旧严格执行，部分城市的推盘去化率有所下降。