投资要点：
    上调至增持评级：结合中报并考虑公司产业链一体化受益行业景气，我们上调盈利预测，预计18-20 年EPS为4.30/5.34/6.09 元(前2.55/3.29元)，上调目标价至75.00 元对应18 年PE17.44 倍，上调至增持评级。
    上半年业绩高增长符合市场预期：上半年实现归母净利润14.46 亿元，同比增长161.08%，二季度实现归母净利润8.16 亿元，同比增长188.76%。上半年收入大增主要系：（1）公司主要产品工业硅、有机硅价格涨幅明显高于原材料价格涨幅，2018 上半年工业硅、环体硅氧烷、110 生胶均价为11707、28348、27551 元/吨，同比上涨19.56%、61.89%、47.71%；（2）40 万吨金属硅项目部分放量，产量有所增长。
    40 万吨金属硅项目逐步建成完善“煤-电-硅”一体化产业链：公司深耕有机硅行业多年，产业链配套完整，目前拥有单体产能 33 万吨。募投项目地处新疆鄯善，建成后将在石河子 30 万吨金属硅产能基础上，新增40 万吨/年金属硅，10 万吨/年硅氧烷以及下游硅油、110胶、107 胶、混炼胶产能。新疆电力成本低，具备丰富矿石煤炭资源，优势显著。项目完全建成后将进一步完善公司“煤-电-硅”一体化产业链路径，巩固公司龙头地位。2018 年公司金属硅产量将超60 万吨。
    9 月有机硅再迎旺季。有机硅国外产能锁定，国内新建门槛提高后2018-2019 上半年无新增产能。9-10 月旺季到来价格有望再次维稳上行。公司维持零库存状态，金属硅、甲醇完全自给，有望充分受益。
    风险提示：有机硅价格下跌、金属硅价格下跌。