近年来公司主营业务盈利水平稳步提升，2017 年工业硅和有机硅毛利率分别达37.4%和40.4%，有力提振了公司业绩。
    . 纵向一体化布局，快速扩张打开广阔发展空间
    公司现有工业硅产能35 万吨、有机硅产能33 万吨，同时依托自身行业领先优势布局了有机硅下游深加工、多晶硅和循环经济等相关领域，产业整合联动能力大为增强。公司位于鄯善的40 万吨工业硅（及配套自备电厂及石墨电极）项目预计将在2018 年中期建成投产，届时将超越Ferroglobe 成为全球第一大工业硅生产商；募投10 万吨硅氧烷项目按计划推进、预计于2020 年3 月前投产，西部合盛20 万吨硅氧烷项目正在进行前期工作，有机硅业务实力亦不断增强。
    . 供需格局边际改善，行业步入景气区间
    受环保政策趋严及伴随而带来的原材料成本大幅上升等因素影响，工业硅落后产能加速淘汰、新增产能落地速度明显放缓；经历洗牌后的有机硅行业供给侧持续优化，集中度大为提升。另一方面，工业硅和有机硅下游需求持续稳步扩张，行业供需格局边际改善，产品价格在紧平衡下有望维持高位或再创新高。
    . 盈利预测与投资建议
    预计公司2018-2020 年EPS 和对应PE 分别为3.74/4.74/5.97 元和17.9/14.1/11.2X，参考申万化工指数20.5X 动态PE，首次覆盖予以“强烈推荐”评级。
    . 风险提示
    原材料价格大幅上涨，下游需求不达预期，产品价格大幅下跌，项目建设及投产进度不及预期，安全生产风险等。