. 公司2017 年10 月上市，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。公司的主要产品包括工业硅及有机硅产品两大类，并有少量多晶硅产品，其中，工业硅生产能力32 万吨/年，居全国首位，国内市场占有率18%；有机硅产能33.5 万吨/年，居国内前五。2017 年实现营业收入69.5亿元，同比上升51.9%；实现营业利润18.0 亿元，同比上升154.6%；
    . “工业硅-有机硅”行业准入门槛提高，需求平稳增长，供需结构持续改善。供给端，环保高压可能进一步淘汰工业硅-有机硅部分落后产能，未来新增产能极为有限，工业硅矿热炉容量必须≥25000 千伏安，同步配套余热和煤气综合利用设施；有机硅行业准入门槛也在提升，限制新建10 万吨/年以下的生产装置。百川统计，2017 年工业硅实际产量255 万吨，近三年复合增长率仅有0.39%；有机硅产量210 万吨，产量下滑7.08%；需求端来看，有机硅下游主要是建筑、电子行业，房地产需求传导带动需求持续好转，同时随着有机硅应用领域向电子、电力、医疗器械、美容等领域的扩展以及被用于替代部分橡胶和塑料产品，未来需求继续保持增长，进而改善整个硅上游产业链的供需情况，工业硅-有机硅进入景气周期。
    . 公司自筹资金建设的年产40 万吨工业硅项目及上市募集资金投资的年产10万吨硅氧烷及下游深加工项目，项目建成后，公司将超过 Ferroglobe，成为全球排名第一的工业硅生产商，同时是国内最大的工业硅-有机硅-深加工一体化生产商。
    . “强烈推荐-A”的投资评级。依托新疆独有的地区优势，大力发展从原料到下游一体化经营战略，产品市场竞争优势非常明显。根据我们假设，预计公司2018-2019 年实现每股收益4.61 元和6.60 元，对应PE 为14.5 倍和10.1 倍。
    . 风险提示：煤炭成本高于预期；新建项目速度低于预期。