公司2018 年一季度营业收入22.45 亿元，同比增长55.25%环比增长10.69%；归母净利6.3亿元，同比增长132.26%环比增长14.41%。收入业绩同环比大增主要原因为：1）硅行业高景气，公司主营产品工业硅及有机硅售价同比上涨，毛利提升；2）泸州合盛有机硅技改达产，有机硅产销两旺。
    硅行业高景气，公司盈利能力明显提升。1）工业硅：受益于供给侧改革和环保高压，工业硅结构性过剩缓解。加之下游产业稳定增长，我国工业硅供需格局大幅改善，产品价格大幅上涨，尽管受西南地区企业开工提升影响，价格稍有下滑，但是工业硅价格仍处在18000 元/吨的高位，较上年同期上涨36%，工业硅产品毛利率也提高5.11%至37.37%。2）有机硅：有机硅伴随环保趋严，产能逐步出清行业景气高涨，同时出口需求旺盛大幅改善边际。在上述因素推动下，DMC 价格已上涨至31000 元/吨以上，较上年同期21500 元/吨增幅达44.19%，2016 年末以来DMC-金属硅价差持续扩大并维持高位，行业盈利水平筑底回升。公司有机硅毛利率也大幅增加12.64 个百分点至40.37%。3）未来判断：由于未来一段时间内有机硅和工业硅均几无获批新产能，我们认为行业高景气有望持续。
    产业链完整，并有新产能陆续投放。公司是国内为数不多的同时具备工业硅和有机硅生产能力的企业，产业链协同效应明显。公司目前有40 万吨工业硅、33 万吨有机硅。新产能方面：1）鄯善40 万吨项目炉子已经建成，自备电预计6 月建成，届时将投入运营；2）IPO 项目20 万吨有机硅按计划2018 年建设，2019 年底建成（还将相应形成下游3,509 吨/年的硅油产能、4.22 万吨/年的110 生胶产能、5.06 万吨/年的107 胶产能以及1.33 万吨/年的混炼胶产能）。
    员工持股完成，绑定中层。公司2018 年2 月公布员工持股计划，并于3月16 日前完成，累计买入本公司股票2,697,110 股，成交均价为人民币62.81 元/股（占总股本的0.40%），成交金额为人民币1.69 亿元，锁定期为36 个月。参加本持股计划的人员范围为公司在岗工龄1 年以上、班组长级以上员工（不包括董事、监事及高级管理人员）。
    风险因素：下游需求增长不及预期；原材料及能源价格大幅上涨。
    维持“买入”评级。预计供需改善将推动工业硅－有机硅行业持续高景气，公司拥有完整产业链，预计业绩将有长期增长。维持公司2018/19/20 年EPS 预测为3.55/4.29/4.80 元，维持目标价85.2 元，维持“买入”评级。