维持“审慎增持”评级。合盛硅业2018 年上半年业绩同比大幅增长，主要由于工业硅及有机硅新增产能逐步投产，现有产能效率逐渐提升，产销量同比增长，此外工业硅和有机硅产品价格同比上涨，盈利能力同比提升。合盛硅业是我国工业硅及有机硅行业龙头企业，公司工业硅产能位于新疆地区，“煤电硅一体化”优势突出，规模稳居行业第一；当前有机硅产能位于浙江及四川，贴近消费市场，规模位居行业前列且终端应用持续拓展。未来伴随公司新建40 万吨工业硅产能及配套的自备电厂及石墨电极工厂投产并稳定运营，公司工业硅利润规模有望显著增长，此外，募投的10万吨硅氧烷项目投产后，公司硅产业链规模进一步扩大，龙头地位持续巩固。我们上调公司2018-2020 年EPS 分别至4.20、4.48、5.45 元，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：工业硅及有机硅行业竞争加剧风险，新增产能投产不及预期风险。