报告期内，受益于市场需求整体回暖，公司主要产品工业硅、有机硅所在行业景气维持高位，公司产品量价齐升，推动公司营收大幅增长。与此同时，尽管原材料价格也出现大幅度上涨，但凭借公司一体化产业链布局，公司各产品盈利能力均实现大幅提升，使得报告期内公司归母净利同比大增。
    硅行业高景气，公司盈利能力明显提升。1）工业硅：受益于供给侧改革和环保高压，工业硅结构性过剩缓解。加之下游产业稳定增长，我国工业硅供需格局大幅改善，产品价格大幅上涨，2018 年上半年公司工业硅产品均价 11707 元/吨，同比增长 19.56%。2）有机硅：有机硅伴随环保趋严，产能逐步出清行业景气高涨，同时出口需求旺盛大幅改善边际。在上述因素推动下，110 生胶、107 胶、混炼胶、环体硅氧烷及气相法白炭黑上半年均价分别较 2017 年同期上涨 47.71%、53.08%、43.87%、61.89%和 56.97%，均远超原材料价格上涨幅度。公司上半年有机硅毛利率也大幅增加 12.37个百分点至 52.75%。3）未来判断：由于未来一段时间内有机硅和工业硅均几无获批新产能，我们认为行业高景气有望持续。
    产业链横向、纵向布局坚实，新产能投放加固优势。公司是国内为数不多的同时具备工业硅和有机硅产能的企业，产业链协同效应明显。另外，公司目前有 40 万吨工业硅、33 万吨有机硅，亦系全行业之最。新产能方面：1）鄯善 40 万吨项目炉子已经建成，六月份已经调试完成，预计九月份全部进入正常生产状态；2）IPO 项目 20 万吨有机硅按计划 2018 年建设，2019 年底建成（还将相应形成下游 3,509 吨/年的硅油产能、4.22 万吨/年的 110 生胶产能、5.06 万吨/年的 107 胶产能以及 1.33 万吨/年的混炼胶产能）。公司的产能弹性和产业链布局深度将伴随新产能的逐步投放而继续加深，我们也看好公司凭借这两方面优势，在行业高景气持续的预期下，实现业绩的持续、快速增长。
    风险因素：下游需求增长不及预期；原材料及能源价格大幅上涨。
    维持“买入”评级。维持公司 2018/19/20 年 EPS 预测为 3.55/4.29/4.80元，维持目标价 85.2 元，维持“买入”评级。