其中，回购资金不低于1 亿元，不超过2 亿元，回购价格不超过25 元/股（当前股价17 元/股），以当前市值测算，即回购股份占总股本的1%-2%，占流通股比的2%-4%，回购比例较高。公司此时推出回购方案，预计主要因为近期公司股价有所回调，估值比较便宜，回购能够提振市场信心；此外，公司实际业务经营良好，回购股份后续用途或将视公司业务运营需要而定。
    上半年提前确认研发费用，下半年盈利能力有望回升。从二季度来看，公司实现营业利润8475 万元，同比+20%，增速环比下降8 pcts，主要因为公司二季度提前确认下半年新品模具费、部分销售费用等。此外，公司二季度利润总额达1.5 亿元，较营业利润高出6266 万元，主要来自于二季度政府回购公司老办公楼土地所得，且已包含在公司预算中。因此，我们预期下半年费用压力将明显减轻，实际盈利能力有望回升，同时预计全年扣非净利润增速将较二季度明显提高。
    公司为自主高端龙头，多方位领跑行业。自2017 年以来，按摩椅内销进入快速增长期，内销增速从此前10%提升到30%左右。今年上半年，行业高增长趋势持续，以北京地区某按摩椅龙头公司为例，上半年北京市场所有门店同店收入平均增长55%。公司是按摩椅自主品牌高端龙头，在制造规模、4D 产品技术、高端品牌形象等方面均位于行业前列，尤其是旗舰新品御手温感大师椅以及爱沙发，上市后成为爆款，同时基于去年全国平均销售时间仅为半年的低基数，预计今年销量有望大几十增长，领跑行业。
    新品上市在即，补足产品线。奥佳华品牌着力于高端，此前产品主流价格在2.5 万元以上，尤其是终端售价在3.8 万元左右的新品御手温感大师椅。而随着国内市场快速增长，公司逐渐完善产品线，预计2018 年将重点推出1 万-2 万中端产品。此外，公司通过代工等方式进入5000 元左右的低端市场（如给小米、网易严选代工产品等），高端、中端、低端三个市场全面发力，进一步巩固行业领跑者地位。
    风险提示：自主品牌OGAWA 销售进展不及预期；国内按摩椅渗透率提升速度远低于预期；人民币汇率大幅波动、原材料价格大幅上涨。
    盈利预测及估值：维持公司2018/2019/2020 年EPS 预测为0.87/1.19/1.58元（2017 年EPS 0.63 元），对应20/15/11 倍PE。公司是自主品牌高端龙头，技术、品质、品牌形象深受认可，受益行业进入爆发期；海外ODM 业务持续稳健增长，自主品牌布局已成。维持“买入”评级，合理估值为2018年35 倍PE，给予目标价30.5 元。