分季度看，2018Q2 公司实现营业收入11.76 亿元，同比增长30.23%；实现营业利润0.85 亿元，同比增长19.76%；实现归母净利润1.16 亿元，同比增长57.62%。
    公司业绩基本符合预期。公司收入依然保持良好增长态势，公司大力拓展国内市场的按摩椅业务，产品结构继续优化；净利润增速明显高于营业利润增速，我们推测：也有受到非经常性损益科目的影响。
    我们的分析和判断
    公司所属的按摩保健器具行业受国内消费升级、健康需求及共享经济因素驱动迎来良好的发展势头，公司综合技术、产品、品牌渠道优势大力拓展中国市场按摩椅业务。报告期内，公司在中国市场的按摩椅业务显著增长。具体来看：
    国内消费升级，国民健康需求快速增长，共享经济发展共驱行业成长
    根据《中国统计年鉴-2017》数据，我国2016 年中等收入以上城镇居民（约4.8 亿人）人均可支配收入已近5 万元，基本拥有按摩椅消费能力。按户均3.02 人（2015，国家计生委）测算，中等收入以上城镇家庭户数约1.59 亿户，如其中10%家庭购买均价6000 元的按摩椅，则我国按摩椅市场空间为954 亿元。
    国民健康意识不断提升，共享按摩椅在多场景普及共驱行业成长。2018 年1-6 月城镇居民人均消费支出同比增长6.80%，其中人均保健支出同比增长17.45%，高增长的保健支出体现了国民对健康的重视程度的加强。
    技术创新推动产品升级，品牌建设稳步推进
    公司重视研发创新，每年投入营业收入5%的费用进行研发，“4D 温感按摩机芯”及智能酸痛检测技术业内领先，2017 年公司推出依托“4D 温感按摩机芯”技术平台开发的御手温感大师椅OG7598C 及新一代沙发按摩椅-爱沙发两款精品，均成为全球市场的爆款产品。2018 年以来延续增长趋势，热度不减。
    2017年公司通过独家冠名浙江卫视《中国新歌声》衍生节目《真声音》开展系列营销活动，配合全新形象代言人陈奕迅的传播效应，以及公司在新媒体的全方位宣传，奥佳华品牌知名度快速提升。2017年公司自主品牌业务实现收入18.88亿元，占比约45%。
    紧握共享按摩椅契机，国内按摩椅业务快速放量
    共享按摩椅在高铁、机场、影院、酒店、KTV 等公共场所快速的渗透，国内按摩椅行业的培育期大幅缩短，按摩椅消费意识快速提升。
    公司联合多家共享按摩椅运营公司开拓共享按摩椅市场，2017年公司在国内市场按摩椅业务增速145%。2018年3月，公司同云享云签订战略合作协议，共同开展智能共享按摩椅业务，云享云将向公司采购共享按摩椅数量不少于30万台（18年内采购数量不低于18万台），将有力推动公司销售增长。
    此外，公司将通过共享按摩椅体验数据的采集、分析和引流，户深挖用户需求，打造基于共享按摩椅的大数据中，心加速建设按摩产品线上健康商城，打造新零售模式，推动公司在国内市场的快速发展。
    筹划百万台按摩椅基地，有效保障销售放量
    2017年，公司年总产能达到2130万台，其中按摩椅30万台，按摩小电器1700万台，健康环境产品400万台。公司目前已开始筹划年产100万台智能按摩椅生产基地的建设，进一步提升公司按摩椅产能，有力支撑未来销售的增长。
    投资建议：
    我们预计奥佳华2018-2019年营业收入分别为56.04亿元和72.01亿元，同比增速分别为30.50%和28.50%；归母净利润分别为4.97亿元和6.44亿元，同比增速分别为44.06%、29.50%，对应PE为24x和18.5x，维持"买入"评级。
    风险提示：
    人民币汇率大幅波动的风险；按摩器具行业竞争大幅加剧风险