其中，中国是需求增长最快的地区之一，目前规模已破100 亿元，主要得益于：我国人均消费水平的提升；传统家电渗透率提升空间有限，新型家电存在机会；相较于日（20%）韩（12%）等国家，我国按摩器具渗透率仅为1-2%，基数较低；突然爆发的共享按摩椅对消费者进行了较为全面且充分的教育。
    我国按摩椅行业发展潜力巨大，市场空间十分广阔。在按摩器具众多品类中，就需求端而言，按摩椅的综合功能更全、体验更好；就供给端而言，其单品价值高、毛利率也更高；因此，按摩椅发展潜力巨大。而目前，我国按摩椅行业集中度仍较低，拓展机会广阔。（1）就2C 市场，当前我国按摩椅的家庭保有率在1%左右，而韩国在12%左右，若1.55 亿户中等收入以上城镇家庭中10%的家庭购买均价6,000 元按摩椅，我国按摩椅市场千亿规模可期；（2）就2B 市场，据统计，2017 年已投放的共享按摩椅为40 万台，预计2-3 年内可投放超 300 万台，假设单台共享按摩椅价格为2000 元，那么2-3 年内共享按摩椅产值将超60 亿元。
    2B 业务：奥佳华传统业务优势犹存，新拓业务潜力较大。①传统部分，公司ODM 业务自 2005 年以来，连续十三年稳踞龙头，与 Homedics、Honeywell、日本松下等国际领先健康品牌建立稳固合作关系。②新增部分，公司凭借着领先的技术和制造能力，联合云享云在内的多家有强劲共享按摩椅业务拓展实力的公司，共同开拓共享按摩椅市场。由于公司自身并不运营共享按摩椅，一来，公司潜在共享按摩椅ODM 订单空间很大；二来,公司与云享云等合作的共享按摩椅上不仅贴了奥佳华的标签，而且其公众号内可以直接切入到奥佳华的销售网站，还能反哺公司零售业务。
    2C 业务：大市场+名品牌+好产品，公司按摩椅业务高速增长。在消费升级，共享按摩椅爆发，公司优异的品牌力和产品力等多重因素的作用下，2017 年公司按摩椅业务同比增长57.46%；国内市场按摩椅销售额同比增加2.49 亿元，同比增长145%。其中，公司2017Q2 才推出的御手温感大师椅和爱沙发全年销量更是达到了2 万及3 万台。与此同时，公司开设在中低端按摩椅领域发力，对各种需求实现全方位覆盖，有望快速上量。
    公司目标：努力实现中国按摩椅市场占有率达到30%以上。后续，公司将继续加大研发投入；逐渐在中低端按摩椅领域发力；深化不同渠道场景的运营和推广；加大销售激励；打造线下和线上闭环的按摩保健一体化新零售模式；筹划年产100 万台的智能按摩椅生产基地；努力实现中国按摩椅市场占有率达到30%以上的目标。
    盈利预测与评级：我们看好公司未来的发展，预计2018-2020 年的归母净利润分别为4.68/6.29/8.25 亿元，对应7 月12 日的PE 分别为26.6/19.8/15.1倍，持续予以“审慎增持”评级。
    风险提示：系统性风险、汇率波动风险、业绩不及预期、各项经营计划推进不及预期。