其中首次授予2.16 亿份，约占公司目前总股本的5.82%，占本激励计划股票期权授予总数的92.78%；预留1680 万份，约占公司目前总股本的0.45%，占本激励计划股票期权授予总数的7.22%。每份股票期权在满足行权条件的情况下，拥有在有效期内以行权价格购买1 股公司股票的权利，首次授予的股票期权的行权价格为6.33 元。
    激励计划的业绩增速要求高。本激励计划授予的股票期权覆盖范围较广，包括公司董事、高级管理人员以及产业集团经理层、战区董事长、总经理,首次授予共计49 人。本激励计划授予的股票期权，行权考核年度为2018 年、2019年、2020 年。根据本激励计划的行权条件：2018-2020 年经审计合并报表归属于上市公司股东的净利润较2017 年增长率分别不低于240%、560%、1060%，由此，上述行权的业绩要求对应的公司2018-2020 年净利润同比增幅分别为240%、94.1%、75.8%（对应公司2018-2020 年归母净利润20.49亿元、39.78 亿元、69.91 亿元），对未来业绩增速要求高。同时，激励计划对个人业绩考核要求是：激励对象只有在上一年绩效考核满足条件的前提下，才能行使当期权益，具体比例依据激励对象个人年度绩效考核结果确定。
    我们预计2018-2019 年公司地产结算收入分别为434.31 亿元、815.15 亿元（两年合计结算1249.5 亿元，小于公司2016-2017 年地产销售额373.1 亿元、963 亿元的合计值1336 亿元，即过去两年的销售额可以满足未来2 年的结算需求）。
    投资建议：地产和建工双轮驱动，高周转进军大型开发商，维持“优于大市”评级。公司是中南集团旗下地产开发和建工平台，旗下中南置地2017 年销售额963.2 亿元位居中国地产企业18 名，2017 年底未结建面3629 万平。旗下中南建筑2017 年位居中国建筑企业第8 名，拥有建筑总承包特级资质。假设本激励计划拟发行股票期权数量23260 万份全部实现行权，则对应新增加股票流通23260 万股，则公司总股本将变更为39.42 亿股。在考虑期权行权下我们预计公司2018-2019 年EPS 是0.52 元和1.01 元（不考虑期权行权下的EPS 是0.55 元和1.07 元），对应RNAV 是12.55 元。参考同行业公司估值水平，给予公司2018 年0.5 折RNAV 和14 倍PE，对应的合理价值区间为6.28—7.28 元，维持公司“优于大市”评级。
    风险提示：公司面临政策调控以及销售不及预期的风险。