. 业绩承诺高增长彰显信心
    股票期权分3 期行权，行权价格为6.33 元/股，相对于18 年7 月17日收盘价溢价7.3%。公司将归母净利润设置为公司层面上行权的考核目标，以17年归母净利润为基础，18-20年归母净利润增速分别不低于240%，560%，1060%，对应18-20 年归母净利润分别不低于20.5 亿元、39.8 亿元、69.9 亿元，累计业绩规模130 亿元，据此测算，以17 年归母净利润为基数，18-20 年3 年年均复合增长率不低于126%，较高的业绩增长目标，体现出公司高管及管理层对于公司价值长期增长的绝对信心。
    . 上半年销售规模维持高增长
    上半年公司实现销售金额652 亿元，同比增45%。“小体量+多盘深耕”的开发模式使公司单城市销售能力提升明显，17 年全市场的土地拓展在保障公司货值储备的同时降低了对三四线的依赖，有助于销售规模的稳定性。
    . 预计公司18、19 年EPS 分别为0.76、1.28 元，维持“买入”评级
    公司每股NAV 为17.04 元/股，按照18 年7 月17 日收盘价计算，折价率为65%。预计公司18、19 年EPS 分别为0.76、1.28 元。作为低估值的高成长公司，我们看好公司的积极变化，维持“买入”评级。
    . 风险提示
    城市限购限贷政策依旧严格执行，部分城市的推盘去化率有所下降