2017 年中南集团位列中国企业500 强第 236 位，荣获 2018 年中国房地产开发企业 19 强，拥有中南置地和中南建筑，还有中南土木、中南资本、中南金融、中南建投、中南工业（“磐石新能”，新三板代码：871460）七大产业板块及中南高科、中南教育、中南园林三大事业部。
    近年来公司大力引进陈凯和鲁贵卿等明星经理人，实施激励机制。2017 年 8月地产明星职业经理人陈凯加盟中南置地任董事长，主管地产开发销售业务。2017 年 2 月总经济师鲁贵卿加盟中南建设任副董事长，主管建筑工程业务。我们认为，明星职业经理人加入将有助于推升公司的业绩。2017 年 5 月 18日，公司发布了《2017 年员工持股计划（修订稿）》。2017 年 11 月 8 日，该员工持股计划完成，购买公司股票 130,758,148 股，占公司总股本的 3.52%，成交均价为 6.73 元/股。我们认为，该员工持股计划将健全公司激励约束机制。
    中南置地是公司的房地产开发板块，致力于打造绿色城市运营商。中南置地拥有精品住宅、商业地产、特色小镇、旅游养生、产业园区五大产品线，并配套物业、文教、园林产业，实现多产业链协同发展。中南置地的战略布局为“一二线城市为主、三四线为辅，深耕长三角，拓展珠三角，进军京津冀”，目前已布局 80 座城市，拥有土储 4200 万平。2017 年，中南置地实现销售额 963.2 亿元，销售面积 855.3 万平，位列中国地产企业销售第 18 位。2018年前 5 月，公司实现销售额 488.9 亿元，位列中国地产企业销售第 22 位。
    中南建筑是公司的建筑工程板块，致力于成为城市建筑系统集成服务商。2017 年，公司位居中国建筑企业第 8 名，拥有建筑总承包特级资质。2016年以来，中南建筑从施工总承包向 PPP 和 EPC 项目模式升级。2017 年，公司建筑工程实现收入 120 亿元，实际完成施工业务收入 117 亿元。2017 年，公司建筑业务中标合同额 312 亿元，同比增长 50.3%。
    投资建议：地产和建工双轮驱动，高周转进军大型开发商，首次给予“优于大市”评级。公司是中南集团旗下地产开发和建工平台，旗下中南置地 2017 年销售额 963.2 亿元位居中国地产企业 18 名，2017 年底未结建面 3629 万平。旗下中南建筑 2017 年位居中国建筑企业第 8 名，拥有建筑总承包特级资质。我们预计公司 2018-2019 年 EPS 是 0.49 元和 0.81 元，对应 RNAV 是 13.37元。目前公司地产周转加快，参考同行业公司估值水平，给予公司 2018 年0.5 折 RNAV 和 14 倍 PE，对应的合理价值区间为 6.69—6.86 元，首次给予“优于大市”评级。
    风险提示：公司面临政策调控以及销售不及预期的风险。