预计公司2017-2019EPS分别为0.16元、0.48和0.88元，当前股价对应PE分别为41.8、14.2和7.8倍，看好公司未来盈利能力提升，给予“强烈推荐-A”评级。
    投资要点：
    1）销售高增长，货值充裕且主要布局长三角。公司2017年签约销售额960亿，同比增长92%，销售均价1.2万元/平米，同比增长13%；2017年新增建面约780万方，总投资金额约421亿元，平均楼面地价5448元/平，地价/房价比45%，同比增长8个PCT，具有较好的盈利能力；新增主要是一二线城市辐射范围内的三四线城市，公司避开当前受限价政策调控较为严厉的热点城市，合理布局周边，保证了项目足够的利润空间；结构上看，一线二线（建面）占比为25%，长三角地区（建面）占比接近60%，体现公司深耕长三角区域，同时向全国范围内核心城市拓展的战略意图。公司当前未售货值约3000亿，未售面积2500万方，资源充足，静态观测可满足未来2-3年销售需求。
    2）人才引进与激励改善有望提升公司经营效率。2017年8月，公司公告陈凯担任中南置地董事长，分管集团地产业务；陈凯总此前就职于华润、龙湖、复星、阳光城等地产公司，有丰富的地产公司管理经验，公司从此前总部强管控模式转变成区域公司拥有更大自主权，提高项目层面效率。此外，公司2017 年11月落实完成员工持股计划（450人上限，1:2杠杆，3亿规模成交均价6.73元/股）。此举将有利于绑定公司和员工之间的利益诉求，助推公司各项业务的顺利推进和拓展，为公司未来发展增添新动力。同时公司全面落实项目层面跟投机制，跟投比例从原来5%提高到项目资金峰值的10%，有效激活项目层面周转提速。
    3）2017年有望迎来业绩改善拐点，2018年或具有更高弹性。此前在2013-2014年，公司大城小盘模式面临三四线城市去化率较低，叠加融资成本相对高位等因素，整体利润率较低。随着本轮周期房价上涨明显，同时三四线库存快速去化，公司在过去两年盈利能力提高显著，2017 年房地产结算净利率有望得到改善； 截至2017 年三季度末，公司预收账款规模达到619 亿，同比增长55%，充分锁定公司未来业绩。2018 年公司权益销售目标1000 亿元，我们认为2017 年将是公司业绩的拐点，同时伴随2018 年结算利润率持续改善，未来业绩存在更大弹性。
    4）建筑和大数据业务稳步推进。建筑业务方面，公司联合长江证券拟设立基础设施PPP项目产业投资基金，并与义乌高新区管委会签署园区开发战略合作协议，拟投资金额不低于200亿。大数据业务方面，公司先后和美国硅谷技术公司PeerNova合资成立智链ChainNova，获取区块链技术；与北京大学合作共建金融科技联合研究中心；通过投资金丘股份参与大数据消费金融场景，与北大荒合资设立区块链农业公司完成物联网终端的布局和种植大数据的采集。
    投资建议：公司是深耕长三角区域的开发商，2017年销售高速增长，土储迅速扩充，为未来销售提供保障；多重激励措施落地，使得公司效率有望边际改善；得益于本轮周期房价上涨效应，公司2017年业绩有望迎来拐点，2018年业绩或具有更大弹性。目前公司市值较NAV折价20%，具有一定安全边际。预计公司2017-2019EPS分别为0.16元、0.48和0.88元，当前股价对应PE分别为41.8、14.2和7.8倍，看好公司未来盈利能力提升，给予"强烈推荐-A"评级。
    风险提示：净负债率水平较高、三四线销售不及预期。