本篇报告中，我们将进一步探讨，在禀赋、技术和战略的共同驱动下，玲珑轮胎能跑得多快（短期量利看确定性），跑得多远（海外对标看成长性）。 
    能跑多快？产能释放+盈利修复，起飞的阶段。（1）从开源角度，预计2018/19/20年公司分别有17%/20%/20%的产能增速，产能利用率87%；新增产能目标市场明确，最大需求增量为国内主机厂配套、海外大型经销商和大众配套订单，消化无虞；（2）从节流角度，我们判断天胶价格未来2~3年会回归基本面的主导，合成胶价格上行或下行突破力度有限，其他辅料价格区间调整。原材料价格温和通胀助推下游轮胎企业的毛利率逐步回升。产能释放叠加盈利修复，我们认为未来三年是公司起飞的起点，预计复合增速有望超过30%。 
    能走多远？从"双杀"到"双击"，有望成为下一个韩泰。韩泰是一只十年20倍的轮胎牛股，当前全球排名第七。通过对比研究，我们发现2016年的玲珑与2001年起飞前的韩泰有诸多相似之处： 
    市场环境：全球轮胎行业集中度从2002年趋降以来，2017年更为分散（CR10从80.1%降至65.2%）。从下游角度看市场容量，两时期全球汽车增速相仿；且都适逢国产汽车产业的兴起，但当前中国汽车体量更大，增速更快。 
    成长性：两家企业在营收规模（玲珑105亿元，韩泰87.7亿元）、资产结构（负债率50%+）和产品结构（高端产品占比低，研发投入高）等方面颇为相似，但玲珑盈利能力相对更强（净利润率玲珑10%，韩泰2.2%）； 
    战略上：都伴随着本土汽车产业兴起之势，选择（1）全球化布局：韩泰在全球30多个国家设立分公司，玲珑采取"5+3"战略和"六个国际化"，逐步打造全球产业链；（2）"市场化"导向，市场份额从低端向中高端渗透，打造品牌文化； 
    估值角度：均已经过杀估值阶段，有望实现从"双杀"到"双击"的大反转。我们相信，玲珑一如当前完成蛰伏的韩泰，有望以更快的速度跻身国际二线。 
    风险因素。原材料大幅波动风险，产能扩张不达预期，市场拓展低于预期，国际贸易摩擦加剧 
    盈利预测、估值及投资评级。公司战略前瞻、明确，执行力强；拥有卓越的配套禀赋、技术积淀和品牌战略，我们长期坚定看好公司产能布局与品牌建设，作为配套先行者有望率先跻身国际二线品牌，规模跻身全球十强。维持公司2018/19/20年的EPS预测为1.06/1.44/1.92元，维持目标价25元（18年24X））和"买入"评级。