公司主要立足于涪陵区域，主营业务包括电力供应业务和配电网节能业务。
    剥离非核心业务，节能业务增长迅猛
    配电网节能业务主要包括配电网能效管理系统、多级联动与区域综合治理、配电网节能关键设备改造等，目前主要涉及山东、甘肃、福建、浙江、河南、湖北、辽宁等地区。公司16 年4 月收购国网节能的配电网节能业务，发展迅速，17 年节能业务实现营收7.93 亿元，同比增112.43%，毛利率31.37%。18Q1 陆续投产的江西、浙江、安徽、甘肃等二期以及河北正定、宁晋等项目为公司提供了利润保障。近日，公司拟对外转让所持有蓬威石化15%股权，剥离非核心的亏损业务，利于优化资产结构，促进增长。
    建设美丽中国，配电节能业务市场广阔
    5月19日的全国生态环境保护大会上，习近平指出到本世纪中叶建成美丽中国。这为节能业务发展提供了关键机遇，节能业务将在国家政策的导向下，迅速做大做强。同时公司是国网区域内唯一的电网节能企业，尚无网外企业进入，因此公司具有一定的市场垄断性，在高准入壁垒下，为节能业务保证了广阔的市场。2018年公司资本性项目投资计划11.10 亿元，其中配电网节能业务10.16 亿元；重点投入，并期望获取营收11.01 亿元。
    电力供应一体化经营，拥抱能源互联新机遇
    公司负责在辖区内进行输、配、售电业务一体化经营。17 年公司电力行业收入12.63 亿元，同比减1.53%，维持稳定。涪陵地区保持着较高的经济增速，预计“十三五”期间生产总值达1500亿、工业总产值达3500 亿、固定资产投资累计达5000 亿，具有较强的发展机遇。公司在电力供应业务上积极培育新兴业务市场，坚持电为中心、网为平台、智能互联，以“互联网+”提升传统电网业务，大力开拓电动汽车充电服务等市场，探索、参与分布式电源、微电网等新兴业务，努力培育新的效益增长点。
    预计公司2018~19 年EPS 分别为1.91 元、2.40 元，对应PE 分别为17 倍、13 倍。首次评级，给予“买入”评级，目标价38.00 元。
    风险提示：1.节能项目进展缓慢；2.电力体制改革带来竞争加剧；3.配网改造进度不及预期。