公司传统电力业务比较平稳，18年计划节能业务实现收入11.01亿，同比增长38.8%，节能业务短期收入及业绩增长确定性较强，整体高速增长趋势有望延续，维持强烈推荐。
    业绩延续高增长。公司全年业绩增速近35%，ROE也处于20%的较高水平。其中节能业务收入7.93亿，同比增长112.43%，毛利2.5亿，估算净利润贡献1.3亿左右，占比约为60%。在节能业务拉动下，公司毛利率提升至17%，由于财务费用较高，净利润率11%，基本与16年持平。
    优质节能业务持续扩张，短期业绩仍有较强确定性。公司配网节能业务的拿单与盈利能力已得到证明，我们估算，公司节能业务净利润率约在17-18%。截至年末，公司固定资产28亿，在建工程5.5亿，节能资产扩张迅速。公司计划18年实现营收24.11亿，其中节能业务11.01亿，仍将延续38.8%的高增长，公司短期节能业务的扩张可通过负债率的提升实现，即使考虑财务费用的增长，仍有望支撑公司18年30%以上的业绩增长。公司更长期的快速发展则需要创新业务模式或强化资产负债表实现。
    公司具备发展成为综合性节能平台的优异条件。作为国网节能EMC运营的唯一平台，公司具有稀缺的资质优势，节能业务向主网以及增量配网等领域均有较强延伸潜力，中长期看，公司有望成为综合节能平台。
    维持“强烈推荐”评级，预计18年净利润3.0-3.2亿，同比增长30%以上，对应18年18xPE。
    风险提示：重资产模式收益率低预期 ；同业竞争问题无法解决。