事件：4月27日公司发布一季报，2018Q1营收5.16亿元，同比增长7.87%；归母净利润0.62亿元，同比增长12.52%。符合预期。 
    新投产节能项目贡献业绩，公司盈利能力持续提升。Q1营收5.16亿元，同比增长7.87%，增量收入主要来自于浙江、江西、安徽、河北正定宁晋、甘肃二期等多个在2017年内投产的节能项目。随着高毛利的节能业务收入占比不断提高，公司盈利能力也持续提升，Q1毛利率17.45%，同比提升0.42个百分点。根据2017年底的在建项目进度及工程工期推算，我们预计山东烟台、青岛项目有望于今年上半年投产，湖北、河南项目有望于今年下半年投产，未来随着公司投产节能项目的不断增多，公司收入结构将进一步优化，盈利能力提升的态势有望持续。 
    高壁垒保障盈利空间，业绩高增长可期。电网节能的准入壁垒及技术壁垒较高，目前仅由电网内的两家企业专业从事，公司背靠国家电网，竞争优势突出，盈利空间广阔。同时公司自注入节能资产后不断拓展新项目，扩大节能业务规模，当前在手订单近100亿元，充沛的订单为公司未来持续的高增长提供了保障。 
    风险因素：配电网项目推进不达预期、涪陵区用电需求不达预期