毛利率保持稳定，费用同比有所提升
    一季度公司毛利润9005.90 万元，毛利率17.45%，比去年同期增长0.42 个百分点，整体上保持稳定。销售费用23.09 万元，同比增长20.83%，但对总体费用的影响不大。管理费用1785.23 万元，同比增长4.99%，总体平稳。财务费用1065.50 万元，同比增长57.29%，主要是受报告期内贷款数量同比增加的影响。此外，受益于按权益法核算的参股公司利润的增长，公司一季度投资收益343.93 万元，同比增长约16 倍。
    核心业务迎来收益期，看好全年业绩
    公司自收购配电网节能业务以来，不断获得新订单，在手项目已达23个，目前各项目进展顺利。随着已有项目投产并进入收益期，公司近三年的营收将得到稳定的支撑。公司的节能项目还在技术上和实施模式上有所创新，市场开发成功率得到提高。此外，随着涪陵地区经济的稳定增长，公司传统的售电业务也有望继续提升。持续看好公司的全年业绩。
    投资建议
    我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.73、2.16 和2.72 元/股，对应当前股价PE 为20 倍、16 倍和13 倍。考虑到配网节能业务范围逐渐扩大，业务成长确定性高，维持“买入”评级。
    风险提示
    配网节能新增订单不及预期；售电业务利润率下滑等。