与众不同的认识：市场普遍对公司2018 收入高增长异议不大，但对2019 及后续高增长存在较大疑虑；我们认为公司难得迎来白酒趋势回暖、煤炭经济复苏、管理激励充足等三重机遇，重回第一阵营任务艰巨但机不可失，当前渠道良性、全国化战略明确且空间广阔、结构优化下净利显现弹性，2019 年高速增长动力依然。
    三重机遇加持，重回第一阵营机不可失。1）天时：90 年代汾老大地位丢失，中国酒魂等待回归，房地产开工预期回升下本轮白酒行业向上周期延续，龙头扩容下汾酒不容错失。2）地利：汾酒省内贡献60%收入，与煤炭经济息息相关，省内煤炭经济中期仍将看好，将为汾酒省内收入带来强有力的支撑，为全国化备足战粮。3）人和：责任状奖惩分明、管理层利益与公司绑定，挺进前七压力下鞭策公司加速挺进；叠加超额任务奖励分成（测算2018-19 集团酒类净利最低增速63%、25%可保证奖金总额最大化），2019 年增长动力充足。
    渠道良性、全国推进、结构优化，快速扩张可期。销售体系扁平化推进，终端掌控力持续提升；渠道良性，价格理顺后动力更为充足；区域市场形成“1+3+3”板块梯次布局，全国化扩张空间广阔；而青花等中高产品主导全国化，结构优化将助力更大利润弹性。
    核心风险：高端酒价格下行风险，竞争加剧。