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    投资计划：再推员工持股计划完善核心运营、业务人才激励机制，人才红利释放助力"智慧零售"战略加速推进，线上运营能力提升、线下展业态拓品类，未来整体收入有望重回高增长时代，维持18-20年EPS0.2、0.36、0.49元（未考虑本次员工持股拟产生的费用），维持目标价17.78元。 
    此前两度推行员工持股，前两次合计平均成本12.03元/股。1）14年9月从二级市场购买股票6105.64万股，成交均价8.63元/股，资金规模5.27亿元，参与员工1200人，存续期已再度展期至19年3月21日。2）16年5月第二期员工持股认购非公开增发股份6591.96万股，成交均价15.17元/股，资金规模10亿元，锁定期自16年6月6日起36个月。本次员工持股计划实施后，全部有效的员工持股计划所持股数累计不超过总股本的10%，单个员工所获股份权益对应股票总数累计不超过总股本的1%。 
    激励机制再度完善，力挺公司中坚力量。本次激励对象主要涵盖董事、高管人员及公司零售、物流、金融三大业务体系的中高层人员及业务骨干、技术开发体系核心技术人员等，其中董事与高管人员合计出资6450万元仅占员工持股计划总金额12.9%。苏宁正处于"智慧零售"大战略推进的黄金时期，大力度激励中层员工及业务骨干有利于最大限度释放公司业务发展的人才红利。初步测算预计产生4.8亿激励费用，根据解禁比例预计18-20年费用摊销分别为2、1.88、0.74、0.17亿元。 
    业务加速推进，内部激励完善，全力攀登新高峰。17年公司线上运营能力提升、线下渠道下沉品类拓展等一系列举措推进成效显现，18年线上快消品战略推进、物流服务提升助力第三方规模持续爆发，线下全业态扩张助推收入加速高增长。此前公司已将18年3月1日到期的员工持股计划再度延期一年至19年3月21日，此次再度完善业务骨干中坚力量激励机制彰显长期发展决心与信心，坚实人才基础有望助力公司加速成长。 
    风险提示：互联网竞争加剧、经济低迷消费趋弱