在运力增速受限的背景下，有效产能得以释放，飞机的使用效率进而得到提升。飞机使用效率的提升，一方面扩大了公司的收入来源，使得收入增速快于飞机增速，单机盈利能力提升；另一方面，效率提升带来可用座公里的增加，从而摊薄单位固定成本。同时，依据公司年报披露，公司2018 年的机队引进速度趋缓，预计公司的飞机利用率将持续提升，一方面释放有效供给，提供收入增量；另一方面摊薄单位固定成本，提升盈利能力。
    人民币升值多面利好，投资收益提振公司业绩：2018 年一季度，人民币兑美元汇率累计升值3.8%，人民币升值一方面为公司带来汇兑收益，降低财务费用；另一方面，可以对冲部分原油价格上涨的压力；此外，还可以带动出境游的需求。2018 年一季度公司投资净收益1.3 亿元，同比增加2.8 亿元，公司参股公司业绩转好或是主要原因，预计2018年投资收益会成为公司业绩增长的重要动力。
    票价改革政策落地，重申“买入”评级。在控总量调结构和国内票价改革相关政策背景下，一方面行业的供需关系持续改善，另一方面热门市场的价格打开了向上空间。考虑到公司：1）客源质量好，票价敏感性不高；2）参股公司经营向好；3）2017 年提升了64 条国内航线公布票价水平，提价动力充分；4）运力投放审慎，成本控制突出，鉴于人民币升值超出我们的预测，上调公司2018-2020 年的EPS 至0.75 元、0.99 元和1.27 元1，对应PE 为16、12 和9 倍，重申“买入”评级。
    风险提示： 1. 供需改善不及预期；
    2. 原油价格大幅上涨；
    3. 人民币汇率大幅贬值。