对此，我们点评如下：
    评论：
    新能源汽车：销量同比大增，新产品开始发力。4 月，新能源汽车13,918 辆，同比增长超过110%，其中，新能源客车813 辆，新能源乘用车13,105 辆。新能源汽车大幅增长，主要是去年同期基数较低导致。4 月纯电动乘用车5,944 辆，3 月销量仅4,668 辆，环比增长1,276 辆，主要是3 月底秦EV 450、宋EV 400、e5 450 三款新车型正式上市，初见成效。4 月25 日举办的北京车展中，公司发布了具备相同设计元素的新一代唐和秦Pro，同时还发布了全新概念车E-SEED。全新车型推出，有望助力公司2018 年新能源汽车销量达到16 万辆以上。
    传统燃油车：销量同比略微下滑，静待新车型推出。公司传统燃油车4 月销量23,445辆，环比下降约20%，同比略微下降约4%。分车型看，F3、速锐、宋燃油版下滑明显，可能的原因是公司对于老旧车型进行去库存。对于具备“Dragon Face”前脸造型的宋MAX，4月销量14,117 辆，单月销量稳定在1.5 万辆左右，占比燃油车销量的60%，继续保持较高热度。在4 月的北京车展上，全新设计的唐燃油版公布了15-18 万元的预售价格，新车采用了Dragon Face 设计语言，并将搭载一台2.0T 发动机。整体上看，公司新车型外观设计已有明显提高，随着新一代车型的推出，公司汽车业务有望逐步走出低谷。
    动力电池业务中性化，成长空间巨大。公司目前正在从高度垂直整合经营模式中进行调整战略，朝开放、市场化的方向迈进。今年3 月，公司在北汽新能源展开了汽车零部件主题技术交流会。近期，与长安汽车签署合作框架协议，将在新能源汽车领域展开深度合作。此外，公司动力电池已经进入东风汽车两款电动货车的配套，迈出对外开放第一步。公司动力电池全球领先，如果公司对动力电池核心业务进行拆分，不仅可以为公司打开新的增长空间，而且公司动力电池业务有望迎来估值提升。
    上半年业绩承压，下半年有望触底回升。2018 年一季度，公司实现营收247.38 亿元，同比+17.54%；归母净利润1.02 亿元，同比-83.09%。公司2018Q1 利润下降，主要是受补贴退坡影响，新能源汽车业务的整体盈利较去年同期相比有较大幅度的下降。同时财务费用上升比较明显，但近期新能源汽车补贴资金清算申报通知已发布，利好公司改善现金流，降低财务成本。受过渡期补贴政策影响，预计二季度盈利能力将继续承压，下半年随着新的补贴政策正式实施，全新产品推出，公司盈利能力有望触底回升。
    风险因素：公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。
    盈利预测及估值：维持2018/19/20 年EPS 预测为1.29/1.61/2.01 元，当前A 股价格51.88元，对应2018/19/20年40/32/26 倍PE；H股价格52.55港元，对应18/19/20 年33/26/21倍PE。公司全新车型周期已开启，动力电池业务中性化战略有望打开成长空间，维持公司（A+H）“买入”评级。