公司新能源汽车3月销量达13,950辆，Q1累计29,637辆，其中，3月新能源乘用车13,112辆，新能源客车838辆。新能源汽车销量同比+121%，环比+66.93%，销量持续向好。3月31日，比亚迪秦EV450、宋EV400、e5450正式上市，售价区间分别为14.99-16.99万元、18.99-19.99万元、12.99-13.99万元。上述三款新车换装了三元锂电池，电池组能量密度提升至最高140.97Wh/kg，续航里程大幅提升。公司新能源汽车持续热销，有望助力公司挑战2018年20万辆销量目标，开启新序幕。
    传统燃油车：全新设计，全新周期。公司传统燃油车3月销量29,216辆，Q1累计销量82,140辆，同比基本持平。前奥迪设计总监的新设计给公司乘用车产品带来全新突破与变革，2017年公司新车型外观设计已有明显提高。具备"Dragon Face"前脸造型的宋MAX自上市以来，市场反响强烈、需求强劲，宋MAX 3月销售15,074辆，占当月燃油车销量超过一半。宋MAX连续6个月销量过万，"Dragon Face"元素爆款潜力显现，有望带领集团传统汽车业务逐步走出低谷的。今年公司新车计划中一共有7款车型，全新设计有望推动公司进入新产品周期。
    供应链中性化有望开启新增长空间。公司目前正在从高度垂直整合、封闭式经营模式中进行调整战略，加快步伐朝开放、市场化的方向迈进。公司此前已与弗吉亚达成协议，计划将汽车座椅业务的剥离。同时，公司正在积极和其他新能源整车厂进行合作谈判，计划对开发新能源汽车核心技术并供应相应产品，长城汽车在近期业绩发布会明确表示会考虑采用比亚迪的动力电池，预计公司动力电池有望加速外供。公司动力电池全球领先，如果公司对动力电池核心业务进行拆分，不仅可以为公司打开新的增长空间，而且公司动力电池业务有望迎来估值提升。
    云轨：短期增速降低，长期优势持续。受监管加强、地方政府银根紧缩影响，短期内云轨业务增长放缓。但其相比地铁有明显优势，建造成本仅为地铁的1/5，施工周期为地铁的1/3，更符合二三线城市的需要。去年9月首条云轨在银川花博园正式通车，目前公司已经与多个城市或企业签订合作协议，总投资达上千亿元，在建工程达上千公里，业务推广至"一带一路"沿线国家。伴随城市轨道交通持续扩张，"云轨"市场空间巨大，长期增长
    风险因素：公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。
    盈利预测及估值：公司全新车型周期已开启，动力电池业务中性化战略有望打开成长空间。预计公司2018/19/20年EPS预测为1.47/1.78/2.19元，当前A股价格54.82元，分别对应2018/19/20年37/31/25倍PE；H股价格61.75港元，对应18/19/20年34/28/23倍PE，继续推荐，维持"买入"评级。