简评
    一季度盈利幅度收窄，新车上市稳定军心:
    日前，比亚迪对2018 年一季度的经营情况作出披露。虽然预计新能源乘用车销量同比增长200%以上，乘用车销量同比增长超过20%，但因为2 月12 日到6 月11 日补贴过渡期内上牌的新能源乘用车、客车只可获得此前对应标准的0.7 倍补贴，估预计净利润同比下跌3/4 以上。比亚迪的新车发布节奏并未受一季度利润收窄影响，秦EV450、宋EV400、e5 450 等车型的技术指标升级体现在电池组能量密度、续航里程、充电功率、快充时间等方面，电池智能温控管理系统、智能网联系统等也有更新。新车型以闪电速度上市体现了比亚迪强大的技术实力和市场理解力，有望进一步强化比亚迪纯电动乘用车的竞争优势。
    补贴调整过渡期承压，期待过渡期后业绩爆发:
    根据最新补贴政策，2018 年过渡期后长续航里程、高电池能量密度乘用车补贴不降反升：纯电续航里程在300-400km 的车型，补贴增加1000 元；纯电续航里程在400km 以上的车型，补贴增加6000 元。比亚迪秦EV450、宋EV400、e5 450 等车型均为长续航里程车型，在过渡期内因0.7 倍补贴使得业绩承压可能性较大，但过渡期后即可享受相比于2017 年更高的补贴。考虑到公司一季度新能源乘用车销量增长的持续性，过渡期后公司新能源乘用车板块或可期待业绩爆发。另外，公司是目前拥有最多新能源积分的车企，“双积分”政策下积分价值将逐步体现，长期利好公司业绩兑现。
    “三箭齐发”助力动力电池外供，深度布局市场值得关注：
    2017 年，比亚迪宣布其动力电池业务独立运营。以公司现有磷酸铁锂、三元锂的技术水平估计，比亚迪动力电池外供有望深度布局高速增长的动力电池市场，给公司带来盈利与估值的双重利好。秦EV450、宋EV400、e5 450 上市后的实际表现即可有效反映比亚迪三元锂动力电池的技术实力，如三款车型市场表现优异则可对公司动力电池板块的有效外延形成助力。
    风险提示：
    新车型性能表现不及预期，新车型市场销售不及预期，动力电池业务发展不及预期。