2018Q1 营业收入5.86 亿元，同比增长15.57%；归母净利润0.49亿元，同比增长9.04%；毛利率33.22%，净利率11.24%。
    简评
    受益强制性国标实施，TPMS 业务将保持较快增长。TPMS 的强制性国标在2018 年1 月1 日正式实施，到2020 年所有新生产的乘用车都需要安装TPMS，目前TPMS 的前装渗透率在30%左右，因此市场空间巨大。2017 年TPMS 收入4.91 亿元，同比增长65.24%，其中自产TPMS 产品收入3.23 亿元，同比增长126.91%。虽然有OEM 价格年降以及电子产品价格在生命周期下降的影响，但是随着出货量大幅增加，原料采购价以及单位成本也下降，因此我们预计毛利率维持稳定。
    传统业务产品结构优化，但短期业绩承压。气门嘴方面TPMS 橡胶气门嘴的单价是传统气门嘴的5 倍左右，2017 年TPMS 气门嘴的销售收入达2.71 亿元，同比增长36.54%，占比超过了传统气门嘴及配件，因此气门嘴业务的毛利率同比上升了2.50pct。但是2018 年一季度车市低迷，传统业务销量承压。而且一季度还有608 万股权激励费用，以及1000 万左右的汇兑损益。
    把握汽车智能化、轻量化的趋势，产品稳步落地。汽车智能化、网联化和轻量化是行业的趋势，发改委《智能汽车创新发展战略》提出到2020 年智能汽车新车占比达到50%。智能汽车需要装配更多加速度、压力等传感器及摄像头。2017 年公司的车载传感器收入2491.54 万元，获得上汽乘用车、东风日产、广汽、一汽轿车、上海通用、东风柳汽、奇瑞的项目定点。车载摄像头获得了吉利的项目定点。同时参与设立了国汽智能网联汽车研究院。轻量化汽车结构件收入2223.02 万元，获得了长城、汇众、VOLVO、比亚迪、柳汽、吉利等的项目定点。
    维持“增持”评级。考虑到乘用车市场增速放缓对公司气门嘴、排气系统管件销量的影响，以及股票期权与限制性股票激励增加了管理费用，因此我们下调了2018 年的业绩预测。预计2018-2020年归母净利润为2.08 亿元、2.84 亿元、3.95 亿元，EPS 为1.74元、2.38 元、3.31 元，对应PE 为24 倍、17 倍、12 倍。
    风险提示：汽车销量增速放缓、技术发展不及预期