业绩具有弹性，维持目标价 10.44 元，对应 18 年 0.93 倍 PB，增持评级。
    业绩概述：18Q1 归母净利润+5.2%，营收+1.4%；ROE 16.3%；净息差 1.53%；不良率 1.71%，环比持平；拨备覆盖率 172%，环比+17pc。
    最新认识：营收增速转正，小微业务亮眼
    1.营收同比增速转正。营收 17H1/17Q1-3/17A/18Q1 累计同比增长-10%/-9%/-7%/1.4%，18Q1 增速已转正。主要得益于净息差（期初期末，还原 I9 影响）同比+9bp。单季净息差有所回落，或是季节性因素所致，仍看好资产端续定价带动息差回升，预计营收增速将继续回升。
    2.小微业务蓬勃发展。18Q1 小微客户环比+11%，小微贷款+7%，占 18Q1新增贷款 24%。小微业务的发展将利于息差改善：①小微贷款收益率较高；②符合定向降准政策，18Q1 存款准备金率环比-1.5pc。
    3.资产质量边际企稳。I9 实施后清理历史包袱，资产质量更加真实。18Q1资产质量边际企稳，体现为：①不良率 1.71%，环比持平；②测算的不良生成额和生成率双降。拨备增厚叠加监管要求下降，反哺空间更大。
    风险提示：经济失速下行引发信用风险、监管节奏失当诱发流动性风险。