2018Q1 公司实现营业收入426.55亿元，同比增长13.01%，净利润19.80 亿元，同比增长14.02%,对应EPS 为0.32 元。
    各业务全面发力，高端引领行业。1）2017 年收入端：GEA 收入459 亿元，公司原有冰箱、洗衣机、空调、厨卫分别增长18%、20%、48%、25%；市占率进一步提升：中怡康数据显示，公司冰箱、洗衣机、空调、热水器、烟机、灶具市场零售份额分别提升 3.4、2.3、0.5、1.3、1.12、1.06 个百分点；2017 年海外收入占比 42%，近 100%为自有品牌收入；拆分量价看，通过提升中高端产品占比，2017 年公司国内白电产品均价提升超过 10 个百分点。2）2018 年一季度：公司原业务（不含GEA）收入增长18.85%，其中白电业务增长20%以上，GEA 美元收入增长5.9%，受汇率波动影响，折合人民币收入108 亿元，同比下降1.95%；3）高端引领：高端子品牌卡萨帝2017 年收入增长 41%，18 年1 季度增长50%。
    盈利能力继续提升。综合原材料成本上涨和GEA 并表因素，公司2017 年毛利率基本持平，分内销看，内销毛利率同比下降0.29 个百分点，外销业务同比增长0.51 个百分点，18 年一季度下降1.48 个百分点至28.62%。公司17 年销售费用率和管理费用率同比下降0.09个百分点和0.05 个百分点，财务费用率由于汇兑损失的原因增加0.26 个百分点，净利率小幅提升0.02 个百分点至5.68%，2018 年一季度销售费用率下降3.05 个百分点至14.66%，管理费用率和财务费用率有所提升，整体一季度净利率提升0.09 个百分点至5.79%。
    空调、厨电将成新引擎，激励计划常态化。1）发力空调业务：公司公告拟投资建设年产量500 万套自清洁空调项目以提升海尔空调在华南市场品牌竞争力，公司在空调产业技术与产品创新的成效显著，中怡康统计显示，2018 年1 季度海尔空调零售均价4,486 元，同比提升9.70%，均价跃居国内品牌第一位。2）收购斐雪派克，解决同业竞争，践行全球大厨电战略：形成斐雪派克社交厨房、GEA 专业厨房、卡萨帝艺术厨房、海尔智慧厨房、统帅时尚厨房五大品牌全套系解决方案，形成新的增长引擎；3）滚动式的激励计划保障积极性：公司拟实施第三期核心员工持股计划，计划金额不超过2.73 亿元，参与对象共计635人，包括董监高7 名，剩余为经营管理骨干、核心技术（业务）人才；考核要求以2017年为基准， 2018 年/2019 年扣非净利润增长不低于10%/21%。
    盈利预测与投资评级。我们预计2018-2019 年公司净利润分别为80.3 亿和92.4 亿（原值为84.37、97.13 亿），新增2020 年盈利预测106.3 亿元，对应动态市盈率分别为13 倍、12 倍和10 倍，公司全球运营，冰洗领先，厨电空调增长迅速，维持“买入”投资评级。