2017Q4 单季收入400.6 亿元（YoY +15.2%），归母净利润12.4 亿元（YoY +2.4%），净利率3.1%（YoY -0.4pct）。
    2018Q1 单季收入426.6 亿元（YoY +13.0%），归母净利润19.8 亿元（YoY +14.0%），净利率4.6%（YoY +0.04pct）。GEA 美元收入增长达5.9%，但因人民币升值影响折合人民币收入下降2.0%；利润端原有业务增长14.7%，GEA 增长超10%；剔除GEA 影响，收入端原有业务增长18.9%，其中白电业务增长超过20%，卡萨帝增长50%。
    全方位品牌化布局竞争力显著，市场份额持续提升
    中怡康数据显示，海尔冰箱、洗衣机、空调、热水器、烟机、灶具市场零售份额呈全线提升态势，2017 年及2018Q1 分别同比提升 3.4 / 2.3 /0.5 / 1.3 / 1.1 / 1.1 pct、4.1 / 3.8 / 0.9 / 1.5 / 0.9 / 0.9 pct，空、冰、洗均价也分别提升了7.8 / 15.7 / 16.5%、9.7 / 13.4 / 11.3%，整体品牌升级趋势明显。2017 年GEA 在美份额也达到20.4%，其中厨电份额达28.7%以绝对优势领先行业，2018Q1GEA 整体市场份额再度上升1.5 pct。
    全球化布局多品牌协同发展，融合促进效率有望进一步提升
    海尔旗下拥有海尔、卡萨帝、统帅、GE、AQUA、Fisher&Paykel 六 大全球品牌，具备构建全球运营能力与业务持续发展的基础。在顺利整合GEA 后，公司进一步有望在产品制造、研发、采购方面形成较强的协同效应， 提升整体效率。1）采购：2017 年全年已有261 个协同项目落地，实现协同价值8900 万美元；2）研发：梳理出18 个全球通用产品平台，上市10 款新品，在研产品超过50 个；3）市场：海尔与GEA 互相借助对方优势渠道进驻相应市场；4）生产：复制海尔互联工厂模式到GEA。
    盈利预测
    我们看好公司自主品牌为主的全球多元化路径以及提供智慧家庭解决方案在物联场景商务模式的新探索，预计 2018-2020 年归母净利润分别为81.7、96.3、115.2 亿元，对应 EPS 为 1.34、1.58、1.89 元，最新收盘价 对应 2018 年 PE 为 13.0x，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格大幅上涨；协同整合效果不及预期。