其中，Q4 收入401 亿，增长15%；归母利润12.5 亿，增长3.3%；扣非归母净利润 9.3 亿，增长19.2%。经营改善持续兑现，业绩符合市场预期。随着渠道变革，效率提升和GEA 协同效应的红利释放，2018年公司有望继续维持双位数以上增长，维持“强烈推荐-A”评级。
    经营分析：主业保持高速增长，冰洗优势依然明显。考虑到GEA 的稳定增长，预计2017 年GEA 收入超过450 亿元。17Q4 主业增长（剔除GEA 并表）预计超过20%，国内市场自2016 年Q4 连续5 个季度保持20%以上收入增速，且在高端引领与结构升级方面效果显著，渠道效率大幅提升。
    盈利能力方面，2017 归母净利润率4.4%，同比提升0.2pct。管理层对渠道调整的坚定决心会持续改善公司经营效率，从而降低费用率提升盈利水平。
    主业方面，主要产品份额全线提升。根据中怡康统计，2017 年冰箱、洗衣机、空调、热水器、烟机、灶具市场零售份额分别提升 3.4、2.3、0.5、1.3、1.1、1.06 个百分点；冰箱、洗衣机业务进一步扩大领先优势，零售额份额分别是第二名品牌的 2.9 倍、1.7 倍。据渠道调研，公司今年十分重视市场份额的考核指标，主力产品将全线发力，冰洗份额领先第二名至少2 倍以上。
    高端品牌发展，卡萨帝高速增长，高端市场份额持续扩大。公司持续加大卡萨帝品牌在产品阵容、品牌营销、网络布局、终端体验的建设。2017年卡萨帝品牌收入增长 41%。万元高端家电市场，卡萨帝份额达到35%，同比提升9pct。万元以上冰洗市场，卡萨帝冰箱、洗衣机市场份额分别为 30%和69%，在 16,000 元以上空调市场，卡萨帝空调市场份额达到 40%。预计2018 年卡萨帝利润贡献显著。
    投资建议：公司的高端品牌有望保持快速增长态势，利润率改善空间较大，空调厨电打开新的成长空间，长期看好公司未来的发展与业绩的稳定增长。维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：汇率和原材料价格波动超预期，一季报业绩低于预期