其中玖姿增速加快除了节日因素外，预计和电商业务高增长有关，摩萨克放缓由于调整优化店铺结构，门店数量较上年同期大幅减少有关，安娜寇则受到品牌风格调整影响。一季度公司渠道数量924 家，较上年底净开店7 家。其中玖姿690 家（净减少1 家）、尹默93 家（净增加3 家）、安正38 家（净增加2 家）、摩萨克15 家（持平）、斐娜晨88 家（净增加3 家）。
    整体毛利率平稳，期间费用率大幅下降
    公司一季度整体毛利率68.71%（较上年-1.72pct），基本保持平稳。其中玖姿66.90%（-1.95pct）、尹默76.74%（-1.32pct）、安正77.88%（+6.83pct）、摩萨克55.15%（-17.44pct）、斐娜晨76.39%（-5.39pct）、安娜寇26.22%（-20.61pct）。安正受益规模效应成本下降。摩萨克由于对库存进行适当促销。安娜寇则受品牌风格调整影响。公司一季度期间费用率39.63%，较去年44.71%大幅下降，受益销售扩大的规模效应。营运指标，存货周转率一季度0.24（去年0.24）、应收账款周转率3.72（去年3.53）。
    18-20 年业绩分别为1.24 元/股、1.69 元/股、2.17 元/股
    高端女装行业持续景气，公司多品牌稳步推进，且激励到位，看好公司全年业绩增长。目前股价对应18 年市盈率仅18 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    多品牌发展不达预期的风险；存货余额较大的风险；