玖姿、尹默、安正、摩萨克、斐娜晨营收同增10.49%、10.76%、37.11%、15.47%、和92.41%。玖姿增速加快，安正和斐娜晨保持高增长，尹默和摩萨克分受清库存和调整风格影响增速放缓。从渠道看，除尹默、摩萨克略有下滑，其他品牌均有所增长。 
    提高性价比，加大库存处理布局长远。2017年公司主营业务毛利率下降4.18个百分点，主要由于公司提质不提价策略以及加大库存促销。 
    公司加大研发并实施激励。2017年研发费用增加1351万元，公司2015年开始推行"店长店"模式试点，2017年8月底对于中高管的限制性股票完成授予，2017年底又完成了子公司斐娜晨20%的股权向经营层转让。 
    盈利预测与投资评级  
    预测基本假设，2018-2020年公司各个品牌保持较好的增长势头，内生外延均有所增长，且提质不提价告一段落，毛利率将保持稳定。根据以上假设，预计公司2018-2020年EPS为1.24元/股，1.69元/股，2.17元/股，现价对应PE估值为20倍，14倍，11倍，公司旗下多品牌发展势头良好，激励机制到位，受益于高端女装行业高景气度，维持"买入"评级。 
    风险提示  
    新品牌投入较大，公司多品牌经营管理难度较高；线上零售发展较快，如果未来高端女装也有该趋势，公司经营会有一定风险；公司存货余额较高，如果未来零售环境发生变化，将产生一定风险。