2）17 年四季度单季度收入增长12.5%至4.2 亿元，归母净利润增长7.5%至6848 万元，在16Q4 高基数基础上持续增长。3）18 年经营计划为营业收入同比增长25.53%至17.83 亿元，归母净利润同比增长31.58%至3.59亿元（已考虑股权激励计划实施费用2100 万元），彰显高发展信心。
    公司毛利率小幅下降，期间费用控制良好，净利率稳定，存货周转向好。1）利润表看，公司2017 年毛利率下降了4.2pct，一方面由于公司致力于提升产品性价比导致主营业务毛利率下降了1.65pct，另一方面由于加大过季商品的处理导致毛利率下降2.53pct。得益于费用端的良好控制，公司净利率水平保持稳定为19.2%。2）资产负债表来看，公司库存商品结构进一步优化，到17 年底2 年以内库存商品占比达到了74%，较之16 年同期提升了18pct，存货周转速度提升了75 天。3）现金流量表来看，公司现金及等价物余额有3.5亿元，理财产品共有12 亿元，充足的可支配现金为公司后续可能的外延并购保驾护航。
    公司主品牌复苏强劲，新品牌高速成长，内生增长动力充足。1）主品牌玖姿自16 年底渠道调整完毕，17 年全年净开店24 家至691 家，其中加盟店净开店10 家至557 家，直营店中有38 家奥莱门店辅助去库存，品牌整体收入增长10.5%至9.4 亿元，收入占比下降至68.2%，新品牌占比逐年提升。2）尹默女装保持增长态势，收入增长10.8%至2.1 亿元。3）斐娜晨保持超强劲增长，收入端增长92.4%至1 亿元，逐步成长为公司业绩贡献主力军，净增店铺42 家，17 年新增加盟商店铺17 家，侧面验证品牌深受市场认可。4）摩萨克重新品牌定位成效显著，收入增长15.5%至3537 万元。5）安正男装增长势头迅猛，收入增长37.1%至7479 万元。6）17 年推出线上品牌安娜寇增速强劲，17 年实现营业收入4860万元。
    公司持续推进高品质的中国时尚产业集团战略，打造高性价比的中国高端男女装品牌，品牌发展梯度明晰，内生增长强劲，维持“增持”评级。主品牌“玖姿”女装恢复增长，2017年新品牌同店大幅增长及加盟商开店验证高市场认可度，2018 年新品牌开店提速和同店增长有望推动业绩更上一层楼。我们上调原有盈利预测，预计18-20 年归母净利润分别为3.58/4.35/5.0 亿元（原来预计18-19 年为3.38/4.21 亿元，新增2020 年预测），对应EPS 分别为1.24/1.5/1.74 元，对应18 年PE 仅为18 倍，“增持”评级！