主要是2017 年公司推进大量新项目，产品批量爬坡带来一定压力，并且增量较大的新项目如无线耳机AirPods 组装盈利能力也低于原有连接器产品。公司三项费用率基本维持稳定，同比略微降低0.11 个百分点至11.55%，虽然1 亿元的汇兑损失使得财务费用大幅增加，但公司通过良好的成本管控使得管理/销售费用率同比略降低，缓解了经营压力。投资收益大幅增加至1.8 亿，主要来自理财收益增加和处置金融资产的投资收益。扣非后净利润增速较弱（YoY+34%），主要原因受毛利率降低和资产减值影响。
    2018 年A 客户业务迎来丰收，营收增长确定性高。1）AirPods 和微声学18 年份额有望持续提升，AirPods 份额有望升至40~50%，微声学在大客户新机中料号增加一个至3 个，实际交货份额可望看到25%以上；2）马达也于LCD iPhone 项目中拿到较大份额，有望陆续拿下高阶iPhone 版本马达订单份额；3）LCP 天线亦为今年营收重要贡献，立讯将与安费诺分享大客户订单，凭借立讯的学习能力与成本控制能力，未来份额有望持续提高。公司2018~19 年新的增长点较为确定。长期来看，公司于汽车电子、光学、企业级通讯等市场空间更大的领域均有布局，未来有望持续超预期。
    看好AirPods 业务盈利能力提升与新产品18Q3 放量，维持“买入”评级。调整盈利预测，预计2018/19/20 年利润为24.0、33.0、39.4 亿，对应（2018/4/20 收盘价）估值为30x、21x、18xPE，维持“买入”评级，继续推荐。
    风险提示：AirPods 盈利能力不及预期、大客户销售不及预期、竞争加剧