投资要点：
    结论：公司17年收入/利润分别为6.4/1.4亿，同时公司18Q1利润0.51亿，同增67%，符合预期。基于公司产能持续提升，我们认为公司18年单季度利润会呈现逐季度上升趋势，上调18-20年EPS为1.43(+0.12)/2.14(+0.13)/3.04元/股，基于行业平均水平给予公司18年30倍PE，上调目标价至41.9元，维持"增持"评级。 
    破碎锤国内市场需求提升，国外市场开始发力：①17年破碎锤营收3.9亿，同增75%。由于原材料涨价，液压锤毛利率减少1.5pct至44%，但未来重锤比例的提升将带来整体毛利率提升。②在国内市场，一方面中大挖占比的提升带来中重型破碎锤需求提升；另一方面主机厂主动提升小挖新机配锤率，带来整体配比提升，破碎锤需求呈现高增长态势，且公司市占率持续增长。②在国外市场，以卡特为代表的企业从全球寻找供应商，公司有望从轻型锤开始发力全球市场。判断公司破碎锤销量将从17年的1.2万台（整机+机芯）增长至18年的2.4万台，且重型锤占比将大幅提升。 
    液压零部件供不应求，从后市场向OEM快速突破：①17年液压件营收2.4亿，同增43%。由于产能严重受限，液压件增速低于破碎锤增速，但毛利率提升3.2pct至40.6%；②挖机持续高速增长背景下，国内主机厂受零部件掣肘问题日渐突出。根据调研，4月挖机销量仍快速增长，但中大挖零部件供给问题严峻。公司目前已实现新机泵、马达供应，中挖泵成功放量且市占率超预期，有望在本轮供给格局重塑的机会下赢得先机。 
    风险因素：破碎锤海外拓展不力，挖机需求回暖持续性不及预期