受益下游挖掘机行业回暖，液压破碎锤业务快速增长
    根据工程机械行业协会数据显示，2017 年国内挖掘机实现销量140303 台，同比增长99.5%，挖掘机的销售带动了液压破碎锤的市场需求。全年公司破碎锤实现销量9573 台，同比增长87.34%。破碎锤业务实现营业收入3.94亿元，同比增长74.58%，毛利率达到44.02%。2017 年公司整体毛利率水平43.47%，2018Q1 达到了44.86%，2017 年净利率水平21.78%，2018Q1达到23.55%，在销量的带动下，规模优势显著，公司盈利能力提升明显。
    下游液压件紧缺，公司液压件迅速放量，国产替代进行时
    2018 年一季度国内挖掘机实现销量6 万台，同比增长48.41%，销量景气度依然延续，公司液压件产品逐步放量。2017 年销售主泵2.4 万台，同比增长34.73%。液压件业务整体实现营收2.44 亿元，同比增长42.87%。液压件毛利率水平40.59%，同比提升3 个百分点。在液压件国产替代的背景下，公司产品正在逐步放量，随着募投产能落地，液压件有望进一步放量。
    投资建议：根据分项业务的经营情况，我们预计公司2017-2019 年收入分别为11.77/17.59/21.72 亿元，EPS 分别为1.41/2.13/2.71 元/股，对应当前股价的PE 分别为26x/17x/13x。公司经营稳健，行业需求回暖，新产品液压件开始逐步放量，我们维持公司“买入”投资评级。
    风险提示：行业需求低于预期；新产品开发不达预期；行业竞争加剧导致价格下滑；新产能扩展不及预期。