2017年全年，受三条浮法产线冷修影响（其中两条产线已于2018年一季度复产），公司平板玻璃销量为10392万重量箱，较上年同期减少1110万重量箱。2017年，公司毛利率32.06%，同比增加2.35%；其中，玻璃原片平均售价73元/重量箱，较上年同期增加13元/重量箱；原料成本55元/重量箱，较上年同期增加2元/重量箱。原料上涨主要源自纯碱价格的推涨。 
    18年需求持平，原料重心下滑。浮法玻璃需求70%集中房地产行业，且用于建筑后期。2017年全国房屋销售面积同比增长7.7%，带动玻璃需求回暖。低库存支撑下，2018年房屋销量将维持高位。2017年四季度玻璃产线在环保政策下集中关停，期末全国在产浮法玻璃线同比减少8条至228 条，在产产能同比下降1.86%。玻璃去产能政策打破原料端纯碱紧平衡，2018年纯碱价格重心将小幅下移。原片价格持平，成本下降，浮法原片利润持续扩张。 
    布局产业链深加工，周期与成长共振。公司从2015年开始，公司积极布局节能玻璃、光伏等下游深加工产业链，以及马来西亚产线等海外投资。相较于玻璃原片的强周期性，玻璃深加工行业差异化更高，业务收入更为平稳。公司新业务有望从2018年开始贡献盈利，个股成长与行业周期性回暖有望呈现共振。 
    维持增持评级  
    预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.59、0.68元，对应3月29日收盘价5.84元，PE分别为10.18倍、9.88倍和8.65倍，维持增持评级。 
    风险提示：行业协同破灭，需求下滑风险。