公司拟每10 股派现3 元（含税），分红率达约70.7%、同比提升23.8 个百分点。
    点评：
    供需表现良好，下半年价格均延续上升趋势，单箱毛利维持近年来高位。
    销量方面，公司上半年长兴、漳州、醴陵3 条生产线进入冷修状态，受此影响公司全年玻璃原片销量约1.03 亿重箱、同比下降9.7%；其中下半年销量约0.54 亿重箱、同比下降9.2%。
    价格方面，玻璃行业需求稳中有增，11 月行业供给超预期收缩，公司年末库存降至低位（公司2017 年末库存天数仅约7 天），玻璃价格持续走高。全年公司单箱均价约74.1 元、同比提升15.1 元，其中下半年约77.9 元、同比提升13.2 元。
    成本方面，纯碱、石油焦价格均有显著上涨，全年单箱成本约51.2 元、同比提升9.4 元，其中下半年成本约55.1 元、同比提升13.8 元。
    全年单箱毛利约23.0 元、同比提升5.7 元，其中下半年约22.7 元、同比略降0.6 元。
    财务费用显著下降、股权激励费用大幅提升，单箱净利继续处于高位水平。
    公司2017 年股权激励费用同比提升约1.0 亿元、至约1.6 亿元，长短期负债结构优化、有息负债下降使得财务费用同比下降1.6 亿元、至约1.0 亿元。此外，销量下降导致单箱费用摊薄较多，公司全年单箱期间费用约10.5 元、同比提升约1.0 元，其中下半年约9.9 元、同比下降0.7 元。
    全年公司单箱净利约11.1 元、同比大幅提升3.8 元，其中下半年单箱净利约11.3元、同比下降0.2 元。
    公司原片积极推进国际化、高端化，国内布局玻璃深加工、后续进展值得关注。公司马来西亚基地2 条600t/d 优质浮法玻璃生产线建成并投入商业化运营，有望受益于东南亚玻璃的高需求及盈利景气；漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨3 条生产线技术改造升级进展顺利，在2018 年1 季度相继投产，原片产品结构有望持续优化；前期公告投资3.72 亿元投建高性能电子玻璃生产线（65t/d），进一步布局高端玻璃原片领域。公司国内工作重心向深加工业务倾斜，从外部引入优质深加工团队，前期公司公告合计拟投资约20 亿元的深加工项目有序推进，其中浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃深加工项目合计已投入约4.4 亿元，将相继建成投入试运行；郴州旗滨光伏光电基板生产线项目已开工建设。 
    维持"买入"评级。节后原片厂家通过涨价刺激交投（刺激下游补库），价格表现超预期，行业盈利指标持续改善。上周原片库存环比下行，随着采暖季结束及工地停工限制解除，需求有望持续恢复。后续原片景气弹性需关注河北不合规产能再缩减执行力度。公司理顺激励机制，2016、2017 年相继完成2 轮限制性股票激励，授予股份合计约占总股本的7%， 兼顾新老员工、原片及深加工团队，未来深加工布局值得期待。公司承诺2017~2021 年在足额预留法定公积金、任意公积金以后，每年向股东现金分配股利不低于当年实现的可分配利润的50%。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别约0.65、0.72、0.80 元，给予2018 年PE10 倍，目标价6.50 元。 
    风险提示。1）行业复产产能投放超预期；2）原材料成本超预期上行；3）深加工进展及海外产能盈利不达预期。