支撑评级的要点
    价格上涨带来业绩增长，但成本增加吞噬利润。2017 年由于漳州一线、长兴一线和醴陵五线冷修，公司玻璃销量从上一年的1.14 亿重箱降至1.03 亿重箱，减少1,110 万重箱，同比下降9.7%。业绩增长主要来自价格上涨，玻璃销售均价从60 元/重箱上涨至73 元/重箱，其中上半年为70元/重箱，下半年为76 元/重箱，虽然下半年销售均价环比提高了6 元/重箱，但毛利并没有相应增加，上下半年均为23 元/重箱，成本增加吞噬利润，主要是纯碱和重油价格上涨，2018 纯碱价格已经回落，而重油等燃料价格依然稳中有涨，因此预计成本平稳的可能性较大。
    收缩战线聚焦主业延伸，周期性有望减弱。2017 年底公司以5,100 万元出售万邦德医疗股权，收缩多元业务。更加聚焦在主业领域的投资，包括浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃项目，郴州光伏光电玻璃生产线和株洲高性能电子玻璃生产线，在玻璃深加工和特种玻璃领域的拓展，有利于减弱浮法玻璃周期性波动对公司业绩的影响，提高盈利质量。
    充裕的现金流改善财务结构，减轻资金压力。2016 和2017 年由于浮法玻璃行业景气大幅回升，公司经营活动现金净流入分别高达16 亿元和23亿元，远高于7 亿元和14 亿元的资本开支。充裕的经营现金流一方面降低了公司总的有息负债，从2015 年底的47 亿元降至2017 年底的33 亿元（考虑设备的出售后租回部分），另一方面是长短期借款结构得到优化，两年前短期借款占比超过40%，而现在不到10%，减轻了资金压力，财务费用也从两年前的2.8 亿元降至1 亿元。
    评级面临的主要风险
    冷修复产生产线高于预期。
    估值
    预计2018-2020 年净利润分别为14.3、16.3、18.7 亿元，EPS 分别为0.53、0.61、0.69 元，给予买入评级。