利息净收入带动营业收入较快增长。2017年，公司营业收入与净利润增速延续17Q1-3回升趋势，增速分别环比提升4.01与0.48百分点。营业收入中，利息净收入同比增长10.65%，增速环比提升1.32百分点。利息净收较快增长的主因是生息资产规模平稳增长与净息差企稳回升，17年末公司生息资产同比增长8.64%，17年净息差较16年提升6pbs达到2.22%。公司负债成本优势明显，净息差对短期市场利率波动不敏感，预计18年净息差企稳回升态势将持续。
    资产质量平稳改善，拨备覆盖率提升。2017年末，公司不良贷款率为1.55%，较16年末下降0.07百分点，全年维持改善趋势。因不良生成率改善及不良处置力度加大，预计18年资产质量将继续改善。2017年，公司计提各类资产损失1277.69亿元，同比增长45.4%，拨备覆盖率达到154.07%。根据拨备监管新规，公司拨备覆盖率监管标准有望降至120%，未来拨备计提压力将明显减轻。
    零售业务进一步深化。2017年末，公司零售业务税前利润同比增长37.9%。资产端，零售贷款同比增长17.86%，占比34.7%，较16年进一步提升；负债端，个人存款同比增长2.9%，增速保持平稳。
    维持公司“增持”投资评级。预计公司18-19年的BVPS分别为6.56与7.18元，按3月29日6.09元的收盘价计算，对应PB分别为0.93与0.85倍。目前公司1.02倍PB略高于平均水平，考虑到公司行基本面改善幅度大于行业平均水平，维持公司“增持”投资评级。
    风险提示：经济增长不及预期、系统性风险