点评
    1、2017 年公司实现营业收入10.16 亿元，同比增长25.44%；实现归属上市公司股东的净利润为5844 万元，同比下降17.52%。净利润下滑主要是由于整体毛利率小幅下滑以及研发投入持续增长。
    2、公司在红外核心器件领域实现了国产化替代，技术水平与西方国家第一梯队持平，已搭建非制冷探测器、制冷型碲镉汞及二类超晶格三条具备完全自主可控的批量生产线，为后续大批量、低成本制造核心器件奠定了基础。
    3、公司积极向产业链下游拓展，2017 年成立了高德导弹研究院，下设院办、科研管理部、工艺所等八个管理机构和总体所、导引头所、制导控制所等八个科研设计单位，构建了完整的导弹科研生产体系与组织架构，民营军工集团雏形已现。公司已率先完成了内第一枚某型号武器系统的研制工作，相关定型流程已进入尾声，2018 年有望开始批产，将成为公司新的利润增长点。
    4、公司大力推广红外技术在民用领域的应用，设立了智感科技、轩辕智驾、安信科技等子公司，对民用领域进行了细致划分与全面部署。红外产品民用市场数倍于军用市场，民用市场的开拓将为公司持续的业绩释放奠定基础。
    5、2016 年9 月，公司员工持股计划通过认购公司非公开发行股票的方式购买公司股票3288 万元，认购价格25.6 元/股，表明员工对公司的高度认可，目前股价相对于员工持股计划认购价倒挂近40%。
    6、新装备定型叠加军改影响消除，业绩有望大幅反转。我们预计公司2018 年至2020 年的归母净利润分别为1.38、2.28、3.12 亿元，同比增长分别为135.61%、65.77%、36.71%，相应18 至20 年EPS 分别为0.22、0.37、0.50 元，对应当前股价PE 分别为70、42、31 倍，维持增持评级。