公司股价自17 年12 月以来涨幅超90%，且18Q1 业绩预告同比增速92%-119%，此时推出激励计划，彰显对公司未来发展的强烈信心。①股票期权105 万股（占总股本的1.31%），行权价84.7元/股，授予日起满1 年后分3 年行权（40%/30%/30%）。②限制性股票45 万股（占总股本的0.56%），授予价42.35 元/股，授予日起满1 年后分3 年解禁（40%/30%/30%）。③首次授予对象10 人，包括董事兼财务总监、副总兼董秘、核心员工等。④业绩考核目标：以2017 年净利润为基数，2018-2020 年净利润（激励成本摊销前的归母净利）增长率分别不低于50%/100%/150%。⑤预计摊销费用影响：2018-2021 年分别为1344/1221/499/112万元，合计3176 万元。
    2、公司业绩高速增长，持续超预期。传统运营商业务稳步发展，付费阅读业务规模快速扩大。①18Q1 业绩预告，归母净利4200-4800 万元（yoy92%-119%），其中非经损益影响约9 万元。17 年业绩快报，营收9.06 亿（yoy93%）、归母净利9880 万（yoy104%）。②公司组建了超阅小说、麦子阅读、花生阅读等70-80 个原创阅读站（微信公众号），持续投入移动阅读平台升级改造项目，扩张编辑团队+获取作品版权，不断强化运营管理水平。③公司投资卓有成效，夯实付费阅读业务。17 年9 月公司以6885 万元收购数字作品阅读平台麦睿登51%股权，承诺交割日次月起的3 个年度实现净利分别不低于1500/1875/2344 万元。麦睿登相当于公司阅读内容产品的渠道分销商，与大量微信大号保持密切合作（CPS 模式）。
    3、我们预计公司2018-2019 年归母净利2/2.6 亿，对应PE35/27X。公司业绩持续超预期，维持“推荐”评级。
    风险提示：解禁减持风险、版权购买和用户获取成本进一步提升、阅读内容监管趋严、核心团队成员流失、用户阅读偏好改变、市场风格切换等。