事件点评
    主营业务发展迅猛，带动公司业绩增长。1）报告期内公司受益于移动阅读平台业务的快速发展，业绩实现高增长。其中运营商基地产品业务实现手弩10,192.80 亿元，同比增长97.94%；自有阅读平台业务实现收入24,723.74万元，同比增长324.56%；此外移动阅读其他相关业务以及资讯类、其他增值服务类业务实现收入7004.06 万元，同比增长42.10%。2）报告期内公司毛利率23.64%，较去年同期30.22%的毛利率水平下降6.58 个百分点，主要受移动阅读平台业务发展相应市场推广等成本增长所致。3）报告期内公司销售、管理、财务费用率分别为0.95%、6.71%、0.59%，较去年同期分别下降0.99、1.06、0.04 个百分点，费用率下降主要来自收入的快速增长，而从费用数目来看，除销售费用外，管理费用及财务费用随着公司业务规模的扩张，职工薪酬及第三方支付手续费增加而同比增长了127.68%、145.86%。
    多平台+微信+运营商渠道，实现用户广覆盖精准推送。1）报告期内公司继续践行“百足模式”，孵化原创阅读内容生产平台，已完成组建超阅小说、盒子小说、知阅小说小说等近50 个原创阅读站，通过多平台覆盖用户3500 万。2）通过打通微信渠道，利用社交裂变式传播力，以微信公众号及小程序，实现用户在微信中完成阅读和更新信息的获取，提升用户体验，目前公司拥有3000 万+微信粉丝矩阵。此外公司在微信、新浪微博、今日头条等多新媒体平台想用户精准推送小说及相关内容，提升用户粘性。3）报告期内公司进一步加大了与咪咕阅读、天翼阅读、沃阅读等基地平台的合作，继续扩大用户影响力。
    内容为先，IP 衍生实现多样产品。1）报告期内公司通过自生+合作的模式实现内容的快速积累。2017H1 公司新增原创作品3000+部，新增签约作者2000+人，新增优秀作品包括《超模的秘密》、《听说爱情来临过》、《我曾为你着迷过》等；新增签约机构近百家，合作机构包括塔读文学、中文在线、晋江文学、掌阅科技等网络文学龙头。目前公司打造了阅读产品15,000+本、原创作品11,000+本、有声作品5500 部、自制有声内容5200 小时的多元内容矩阵，内容涵盖都市、言情、穿越、悬疑小说等。2）以丰富的内容先行，以原创IP 为核心，公司将自签原创作品向有声、动漫等领域改编，报告期内《阎王妻》、《棺人不可以》等已经完成有声改编，《我曾为你着迷》真人漫画已经上线，《妖孽总裁要上天》等正在漫画改编创作中，网络影视剧IP 打造已在筹划当中。此外公司移动阅读平台上线漫画、听书版块以及H5 游戏分发平台，通过培养用户其他消费习惯开发用户价值，提升用户ARUP 值。
    盈利预测与估值
    在付费内容崛起的产业背景下，公司以海量内容+用户、多元平台+微信+运营商渠道快速拓展市场，且以IP 为核心的衍生发展有望为公司带来更多变现方式。以40,000,000 股本摊薄，我们预计2017-19 年公司EPS 为2.45/3.65/5.35，对应8 月28 日收盘价140.31 元，PE 为57X/38X/26X，首次覆盖，给予”增持”评级。
    存在风险
    政策变动；市场竞争加剧导致版权采集及推广成本上升；IP 变现收益不确定。