我们预计公司 2017-2019年预测EPS 为1.23/2.58/4.31 元，我们认为公司正大力建设自有移动阅读平台，未来成长空间与盈利能力将持续优化，给予公司略微低于A 股渠道、平台型上市公司平均估值的29.04xPE，对应目标价125.17元，首次覆盖给予“增持”评级。
    移动阅读景气度良好，PC、APP 端竞争激烈。随着国民移动阅读习惯养成、版权保护趋严，网络文学市场景气度持续上升，17 年网络文学用户达3.78 亿，同比增长13%，市场规模63 亿，同比增长38.5%，未来付费率及单用户付费仍有望提升。而阅文、掌阅在PC、APP 端已形成强大势力，市场渗透率均达到30%以上，市场竞争激烈。
    差异化助公司崛起，未来有望持续受益于行业红利。公司针对女性用户持续加强版权库建设，有望受益于女性网文市场发展。公司采取多团队并行模式，短期内孵化近50 个原创站，通过精准的流量运营获取超过3500 万用户。大平台由于利益冲突均未在微信端投入建设书库，而公司把握时机大力建设微信端书库，形成一定差异化渠道优势。当前公司微信粉丝矩阵达3000 万，且微信指数不亚于起点等大平台，在社交渠道先发优势较为明显。公司具备强大的流量运营能力与差异化渠道优势，有望持续享受行业红利。
    催化剂：用户规模快速增长、单用户收入提升、内容与渠道成本下降。
    风险提示：市场竞争激烈、成本管控不当、宏观经济与政策监管