公司整体电视机产业高速发展，代工与自营业务均有较大增量。我们认为，随着互联网电视发展进入稳定期，公司国内客户群体得到有效拓展，生产线持续满产，提供了2017 年全年收入高增长的基础。18 年推动新产线建设将进一步提升收入增长预期。同时，风行电视销售增长明显，而随着风行OS 运营平台在海尔、风行等电视终端的使用，互联网运营收入也开始提升。
    机顶盒借力运营商大力推广宽带电视，ODM 业务规模化发展。在2017 年机顶盒市场上，以中国移动为主的运营商，大力推动宽带网络与网络电视业务，公司ODM 业务得到相应提振。
    同时，公司LED 产业链整体协同开始加大投入，收入逐步体现。公司在LED 芯片、LED 封装、照明等领域均有较大投入，2017 年LED 封装与照明业务已经开始有较大的收入增长，随着公司在2018 年MOCVD 生产线投产，收入规模或有更优表现。
    内部优化，实现业绩增长大幅领先
    内部调整改善盈利能力，业绩增速大幅领先。虽然原材料成本给公司也带来了一定压力，毛利率仍受到影响，但从公司的成本控制措施上看，内部管理增效明显，管理费用与财务费用均有明显下降。另一方面，应收账款坏账准备的会计估计处理调整，使得公司资产减值准备有较下降。
    公司2017 年实现全年实现归母净利润6.11 亿元，同比+63.25%。Q4 单季实现归母净利润1.20 亿元，同比+394.00%。
    同时，公司2017 年净利润率上升到5.92%。
    投资建议：我们认为，公司在互联网电视竞争的稳定期，依托重点客户实现电视及机顶盒业务的价值提升，报告期间营业收入提升明显，同时对LED 业务的加大投入，18 年或实现收入将持续增长。预计公司2018-2020 年EPS 为0.17、0.19、0.21 元。对应PE 分别为19/17/15 倍，给于“增持”评级。
    风险提示：电视相关代工需求放缓，销售不及预期；硬件厂商议价能力变弱；智能电视用户数增速不及预期。