评论：
    1、销量符合预期，上汽自主表现亮眼
    公司1 月总体销量71.2 万辆（+13%），数据亮眼，其中：上汽自主月销73036辆（+81%），上汽大众月销21 万辆，同比持平，结构上移；上汽通用和上汽通用五菱稳定输出，销量双双冲破20 万，增幅分别为12.8%、9.8%。
    2、荣威MG 双引擎，助力上汽自主突围
    上汽自主单月销量达73036 辆（+81.4%），成为最大亮点。荣威和MG 分别贡献48979（+57%）、24057（+163%）辆，主要车型月销量均持续上行。
    荣威顺利迈出全年58 万目标第一步。RX5 独挑大梁，月销量超2.5 万，同比增加26%；17 年末上市的RX3 也达到9963 辆，继续刷新月销量。
    MG 表现略超预期，MG ZS 和上市两月的新MG6 携手破万。18 年MG 拟投放4 款新车型，包括一款紧凑型SUV 和MG ZS 纯电动版，销量表现有望延续。
    豪华SUV RX8 首发，预计4 月上市
    近日，上汽发布大型豪华七座SUV“荣威RX8”,新车依托上汽新一代IS 平台（智能化SUV）打造，处处彰显豪华属性。
    新车预计将在今年4 月正式上市。届时RX8 将与RX5、RX3 一起征战竞争激烈的SUV市场。
    我们认为公司自主品牌已成功突围，A 架构下自主平台车型推出有望加速，成本降低和效率提升获得有效兑现。MG 有望同荣威构成双引擎，助力上汽自主突围。预计18 年上汽乘用车全年销量70 万辆，大概率实现盈亏平衡。
    3、上汽大众：销量端受小排量朗逸车型、skoda 车型影响持平，盈利结构持续上移
    上汽大众销量与同期基本持平，但产品结构上移趋势明显。个别中低价位车型销量下降明显，新朗逸、明锐销量同比分别下降15.7%、46.3%。20 万以上车型中，途观月销量达26392 辆(+12.1%)，帕萨特、辉昂分别为19831 辆(+4%)、2407 辆(+766%)。新上市的途昂、柯迪亚克也表现稳定，销量分别达到8841、4421 辆。
    2018 年，上汽大众将推出A 级SUV 塔路+斯柯达两款小SUV（KAROC、Model Q），预计共贡献25 万销量。
    4、上汽通用：凯迪拉克领衔高端化趋势
    凯迪拉克延续17 年强势表现，销量超26000 辆，同比增长60%。上汽通用进入产品调整期，除凯迪拉克外各价位车型销量均出现波动。
    10 万以下的低价车型成为增长主力，赛欧3、科沃兹销量同比分别增加68%、109%。
    15 万以上车型中，昂科威和威朗销量超过20000 辆，同比增速均为24%。17 年上市的新车型探界者和GL6 销量为5641、4023 辆。
    在凯迪拉克强势表现下，上汽通用产品高端化趋势明显，18 年还将推出凯迪拉克新车型XT3，定价20 万起。新车型有望助凯迪拉克系列延续强势表现。
    5、新能源化和智能化并行，新能源汽车产销加速增长
    以自主平台为基础，掌握三电核心技术的上汽新能源开始进入加速增长阶段，17 年公司新能源汽车销售6 万辆，18 年将上市全新纯电动SUV 光之翼，18 年销量有望翻番。2020 销量目标60 万辆，市占率达到20%，我们认为公司有效的技术储备将带来长期竞争优势，在行业变革中保持龙头地位。
    盈利预测与评级
    公司作为低估值高分红行业龙头，未来3 年受益于合资“大众+通用”产品结构上移提升盈利能力以及自主品牌加速崛起实现扭亏为盈，在新能源化+智能化领域的转型方向和并购选择谨慎大胆，可以给予公司自主品牌+新能源汽车一定估值溢价。我们预计公司17-19 年归母净利润分别为342、371、403 亿元，对应EPS 为2.93/3.17/3.45 元。维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：新车型销量不及预期；自主扭亏进度慢于预期