其中，2017Q4 单季实现归母净利95.6 亿元，同比增长+7.2%；扣非归母净利88.4亿元，同比增长+6.9%。
    我们认为，2017 年公司业绩稳健增长，主要来源于：合资品牌车型结构优化、及自主乘用车爆款热销持续带动减亏。（1）2017 年，上汽大众B 级以上SUV主力销量占比已提升至17.6%，上汽通用凯迪拉克+高端MPV 产品GL8 销量占比已提升至16%，典型受益于消费升级，中高端车型带动单车均价中枢上移，并提振盈利能力。（2）自主乘用车2017 年销52 万辆，同比+62%。紧凑型SUV 主力车型RX5 占品牌销售的45%，规模效应带动品牌持续减亏。
    我们认为，未来3 年，公司仍有望保持5%~10%的业绩稳健增长。（1）2018、2019 年上汽大众、上汽通用SUV 产品周期，合资SUV 产品下沉，填补空白细分领域，持续提升市场份额；（2）自主乘用车新增RX3、RX8 等，2018年有望达65~70 万辆规模销量，且MIP 架构的导入将逐步替代老旧平台，有效降低开发成本，促进规模效应和品牌减亏盈利。（3）新能源汽车新车型投放加速，瞄准实际终端需求，并与环球车享分时租赁联动，放量在即。
    盈利预测与投资建议。核心价值：稳增长、高分红、低估值。①合资SUV 产品周期带动份额提升、盈利中枢上移；自主产品加速投放和平台化，促进扭亏盈利；②横向对比蓝筹白马，分红率超50%连续多年高且稳定，股息率回报丰厚且可预期；③沪港通、MSCI 等全球化趋势强，有望推动估值修复回升，蓝筹价值凸显。预测公司2017-2019 年EPS 分别为2.93/3.18/3.50 元，对应2018 年1 月23 日收盘价PE 分别为11.6/10.7/9.7 倍。参照可比公司2018 年PE 为6.7~14.4 倍，考虑公司为整车板块龙头、且自17 年以来A 股蓝筹估值修复趋势明显，给予公司中等估值水平，以2018 年11.5 倍动态PE估值，目标价36.57 元、调整为增持评级。
    风险提示。汽车终端需求下滑的风险；汽车产业政策临时性变动的风险；新能源汽车补贴大幅退坡的风险；核心零部件供给发生不能预测的断供的风险；公司预计新车型投放计划不能实现的风险；终端竞争加剧、同类品牌产品优惠促销导致被动应战的风险。