生长激素行业步入收获期，我们看好公司高增长态势，维持买入评级。
    金赛：生长激素全线发力，市场教育进入收获期
    公司2017 年实现营收20.8 亿元（+51.1% yoy），净利润6.86 亿元（+38.2%yoy），经营性利润8.28 亿元（+44.6% yoy），患者教育进入收获期。管理层狠抓经营：1）处方医生覆盖加速（目前3200 多人，我们预计18 年增加30%处方医生）；2）销售队伍拓展（目前约1300 人，我们预计18 年增加300-400 人），我们预计公司18 年仍将维持50%以上收入增速。2H18安科及诺和诺德水针有望陆续上市，深化市场教育推动扩容，金赛受益于品牌粘性和家庭注射的便捷性，具备显著优势巩固自身领导地位。促卵泡素入院加速，目前覆盖约140 家IVF 中心覆盖（全国一共450 家左右），我们认为18 年有望翻番实现2 亿+销售额。
    百克：痘苗量价齐升，狂苗年末发力
    百克2017 年营收7.35 亿元（+112.5% yoy），净利润1.25 亿元（+68.1%yoy），预计2018-2020 年仍将维持双位数增长，主要基于：1）痘苗批签发提速（2017 年增速15% vs 市场6%，35%市占率，市场首位），且痘苗加强针（1 针变2 针）驱动市场扩容；2）痘苗提价（幅度超50%）推动净利率上升；3）迈丰狂苗4Q17 显著放量（单季+136% yoy），望快速攫取市场份额；与4）印尼、尼日尼亚获注册。鼻喷流感疫苗完成III 期入组，冻干狂苗及带状疱疹活疫苗III 期正在进行，有望今明两年陆续推出。
    房地产：优质项目储备，稳健利润贡献
    高新房地产2017 年贡献营收5.98 亿元（+6.49% yoy），净利润0.92 亿元（+11.9% yoy），公司优质地产项目储备丰富（和园、怡众名城、慧园等），逐步转型高端品牌，康达旧城改造顺利推进，预计将持续贡献稳定受益。
    强势赛道领跑者，目标价188-198 元，维持“买入”评级
    公司领跑生长激素这个不可多得的强势赛道，销售发力继续巩固领导地位，预计2018-2020 年业绩复合增速27%，EPS 分别为5.14/6.42/7.90 元（vs调整前2018/2019 年5.22/6.44 元，略有下调考虑销售费用率提升），维持目标价格188-198 元，对应2018 年PE 36.5-38.5 倍（参考生物制药可比公司安科生物2018 年Wind 一致性预期42 倍），维持买入评级。
    风险提示：长效生长激素推广速度低于预期，新进入者攫取市场份额，新品临床进展及效果不达预期。