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>> 广发证券-曲美家居(603818)股权激励方案落地,业绩目标彰显发展信心-180204
上传日期:   2018/2/4 大小:   487KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   买入 作者:   汪达
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借助风格迥异的八大系列产品与定制类家具相结合,凭借自身优异设计能力以及多样化的产品组合,向消费者传递家庭整体装修设计感受,满足消费者不同消费需求,实现消费者一站式购物体验。
    “新曲美”战略持续推进,“居+生活馆”实现渠道下沉
    公司计划新开拓三四线城市市场,设立“居+生活馆”模式。“居+生活馆”是“你+生活馆”的下沉版本,针对三四线城市独立店开店特征,在产业链上下游方面将有所拓展,将在软装、装修等周边进行布局,更加贴合三四线城市消费者消费习惯,未来三年计划开店速度每年不低于100 家。
    看好公司原创设计底蕴,基于产能释放及渠道挖潜,维持买入评级
    产品原创设计在行业内形成天然竞争壁垒,借助“居+生活馆”实现渠道下沉,加大“你+生活馆”开店密度有望快速提升市场占有率。预计公司2017-2019 年分别实现主营业务收入20.93、26.68、33.83 亿元,归母净利润分别为2.42、3.19、4.09 亿元,当前股价对应2017 年25.18xPE,维持公司“买入”评级。
    风险提示
    经济增速下行导致消费者购买力下降;房地产增速超预期下行影响地产后周期行业;全品类大定制产品升级低于预期,居+生活馆开店不及预期。
    
 
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