利用自己的设计能力、丰富的产品SKU 以及大店独立店的运营经验，构建生活馆的新渠道来推进“定制+成品”的销售模式。维持公司2017~19 年EPS 预测为0.51/0.65/0.82元，目标价20.4 元，对应2018 年约31 倍PE，增持评级。
    定制+标准成品的模式或是大家居的一种发展方向。从行业发展趋势上，我们判断有限定制+标准成品模式也是一种行业方向，即在前端设计师保持整体风格的一致性的前提下，对橱柜、衣柜以及少部分异形柜等做个性化定制，其他的大部分家具以标准成品的形式配套。核心的要点是两个：一是设计能力（设计软件或者设计师），二是产品系列的丰富度。
    产能+系统瓶颈逐步消除，定制业务有望维持高速增长。公司产能端在2016 年存在一定瓶颈，近两年新产能的规划投产已经能够支持公司定制业务的高速发展；在系统和设计端，公司逐步完成OAO 门店系统改造，能够为客户提供空间、尺寸和软装等多方面定制，同时公司和经销商在设计师资源上也做好了一定储备，定制服务有望在更多门店展开。
    从产品到产品渠道兼顾，生活馆加速布局释放渠道红利。公司过去几年的重心更多在产品研发和设计端，门店数量并无快速增长。在确立了定制+成品体系后，公司 2016 年尝试推出生活馆大店形式探索新的渠道模式，效果良好，未来生活馆布局有望加速，渠道红利释放成为新收入增长点。
    风险提示：房地产市场波动的风险，原材料成本波动的风险